WACC – капитал құнының өлшемі. WACC капиталының құны: мысалдар және есептеу формуласы

2024 Автор: Howard Calhoun | [email protected]. Соңғы өзгертілген: 2023-12-17 10:33

Қазіргі нарықтық экономика кез келген ұйымның мүлкінің құнын қалыптастыруға ықпал етеді. Бұл көрсеткіш әртүрлі ақша ағындарының әсерінен құрылады. Кәсіпорын өз қызметі барысында меншікті және қарыз капиталын пайдаланады. Барлық осы ақша ағындары ұйымның қорына құйылады, оның мүлкін құрайды.

WACC – компанияның операциялары үшін әрбір жеке қаржыландыру көзінің құнының өлшемі. Бұл технологиялық циклдардың қалыпты орындалуын қамтамасыз етеді. Капитал көздерінің құнын бақылау пайданы арттыруға мүмкіндік береді. Сондықтан бұл маңызды коэффициентті талдаушылар міндетті түрде қарастырады. Ұсынылған әдістің мәні әрі қарай талқыланады.

Жалпы ақпарат

Капиталдың орташа өлшенген құны (WACC) өткен ғасырдың ортасында сарапшылар алғаш рет қарастырған көрсеткіш. Оны Миллер мен Модильяни сияқты атақты экономистер қолданысқа енгізді. Дәл солар капиталдың орташа өлшенген құнын қарастыруды ұсынды. Бұл көрсеткішәлі де ұйым қаражатының әрбір акциясының бағасы ретінде анықталады.

Қаржыландырудың әрбір көзін бағалау үшін оған жеңілдік беріледі. Осылайша рентабельділік деңгейі, содан кейін бизнестің табыстылығы есептеледі. Бұл ретте ұйымның қызметі барысында оның қаржылық ресурстарын пайдаланғаны үшін инвесторға төлемнің ең төменгі мөлшері анықталады.

Компанияның WACC көлемі капитал құрылымын бағалау кезінде анықталады. Оның құны әр санат үшін бірдей емес. Сондықтан да әрбір қаржыландыру көзінің бағасы жеке белгіленеді. Табыстылық капиталдың әрбір жеке категориясы үшін де есептеледі. Бұл көрсеткіштер мен оларды тарту құны арасындағы айырмашылық ақша ағынының көлемін анықтауға мүмкіндік береді. Нәтижеге жеңілдік беріледі.

Қаржы көздері

WACC капиталының құны, оның мысалдары мен есептеу формуласы төменде келтірілетін болады, компанияның қызметін қаржыландыруды ұйымдастыруды түсінуді талап етеді. Ұйымның басқаруындағы мүлік баланстың актив жағында көрсетіледі. Бұл қорларды қалыптастырған қаражаттар (шикізат, материалдар, жылжымайтын мүлік және т.б.) пассивте көрсетіледі. Баланстың бұл екі жағы әрқашан тең. Бұлай болмаса, қаржылық есепте қателер бар.

Біріншіден, компания өз көздерін пайдаланады. Бұл қорлар ұйымды құру кезеңінде қалыптасады. Келесі жұмыс жылдарында бұл пайданың бір бөлігін қамтиды (деп аталадыбөлінбеген).

Көптеген компаниялар қарыз капиталын пайдаланады. Көптеген жағдайларда бұл мағынасы бар. Бұл жағдайда баланс үлгісі келесідей болуы мүмкін:

0, 9 + 0, 1=1, мұндағы 0, 9 - меншікті капитал, 0, 1 - несиелік қаражат.

Әрбір ұсынылған санат оның мәнін анықтай отырып, бөлек қарастырылады. Бұл баланс құрылымын оңтайландыруға мүмкіндік береді.

Есеп

Жоғарыда айтылғандай, WACC – капиталдың орташа кірістілігінің өлшемі. Оны анықтау үшін жалпы қабылданған формула қолданылады. Ең қарапайым жағдайда есептеу әдісі келесідей:

WACC=DsSs + DzSz, мұнда Ds және Dz - жалпы құрылымдағы меншікті және қарыз капиталының пайызы, Cs және Cs - меншікті және несие ресурстарының нарықтық құны.

Табыс салығын есепке алу үшін жоғарыдағы формуланы толықтыру керек:

WACC=DsSs(1-NP) + DzSz, мұндағы NP – табыс салығы.

Бұл формуланы ұйымның менеджерлері, аналитиктері жиі пайдаланады. Капиталдың орташа құнынан айырмашылығы, орташа өлшенген құн ақпаратты болып табылады.

Жеңілдік

WACC индикаторы капитал нарығындағы жағдайға байланысты. Компанияның нақты жағдайын іскерлік ортадағы тенденциялармен салыстыра алу үшін дисконт мөлшерлемесі қолданылады.

Компанияның жұмысын қаржыландыру үшін әрбір көзді пайдаланубелгілі бір шығындармен байланысты. Акционерлерге дивидендтер, ал кредиторларға пайыздар төленеді. Бұл көрсеткіш коэффициент ретінде немесе ақшалай түрде көрсетілуі мүмкін. Көбінесе қаржыландыру көздерінің құны пайызбен көрсетіледі.

Банктік несиенің құны, мысалы, жылдық пайызбен анықталады. Бұл жеңілдік мөлшерлемесі. Жарғылық капитал үшін бұл көрсеткіш бағалы қағаздардың иелері компанияны пайдалану үшін уақытша бос қаражатты беруден күтетін қажетті кіріске тең болады.

Меншікті көздердің құны

WACC – ең алдымен меншікті капиталдың құнын есепке алатын көрсеткіш. Әрбір ұйымда бар. Акционерлер бағалы қағаздарды өз компаниясының қызметіне инвестициялау арқылы сатып алады. Есепті кезеңнің соңында олар пайда тапқысы келеді. Ол үшін салықтан кейінгі таза пайданың бір бөлігі қатысушылар арасында бөлінеді. Оның тағы бір бөлігі өндірісті дамытуға бағытталған.

Компания неғұрлым көп дивиденд төлесе, оның акцияларының нарықтық құны соғұрлым жоғары болады. Дегенмен, өзінің дамуы үшін қаражатты қаржыландырмай, ұйым технологиялық дамуда бәсекелестерінен артта қалу қаупіне ұшырайды. Бұл жағдайда тіпті жоғары дивидендтер қор биржасында акциялардың құнын көтермейді. Сондықтан барлық қорлар үшін қаржыландырудың оңтайлы көлемін анықтау маңызды.

Ішкі көздердің құнын анықтау қиын. Дисконттау акционерлердің күтілетін табыстылығын ескере отырып жүзеге асырылады. Ол жоқорташа саладан төмен болуы керек.

Талдау аспектілері

Капиталдың WACC құны нарықтық немесе баланстық коэффициенттер тұрғысынан қарастырылуы керек. Егер ұйым өз акцияларын қор нарығында сатпаса, ұсынылған көрсеткіш екінші әдіс бойынша есептеледі. Ол үшін бухгалтерлік есеп деректері пайдаланылады.

Егер ұйым өз капиталын еркін саудадағы акциялар арқылы қалыптастырса, көрсеткішті оның нарықтық құны тұрғысынан қарастыру қажет. Ол үшін талдаушы соңғы баға белгілеулерінің нәтижелерін ескереді. Барлық айналымдағы акциялардың саны осы санға көбейтіледі. Бұл бағалы қағаздардың нақты бағасы.

Бірдей принцип мекеме портфолиосының барлық құрамдастарына қолданылады.

Мысалы

WACC көрсеткішінің мәнін анықтау үшін ұсынылған әдістемені мысалмен қарастыру қажет. Акционерлік қоғам өз жұмысы үшін жалпы сомасы 3,45 миллион рубльге қаржы көздерін тартты делік. Капиталдың орташа өлшенген құнын есептеу қажет. Ол үшін тағы біраз деректер ескеріледі.

Компаниядағы меншікті қаржы көздері 2,5 миллион рубль мөлшерінде анықталады. Олардың кірістілігі (нарықтық баға белгілеулері бойынша) 20% құрайды.

Кредитор компанияға 0,95 миллион рубль көлеміндегі қаражатты берді. Оның инвестициясының қажетті кірістілік нормасы шамамен 18% құрайды. ҚолдануКапиталдың орташа өлшенген құны 0,19%.

Инвестициялық жоба

WACC – компанияның капиталының оңтайлы құрылымын есептеуге мүмкіндік беретін көрсеткіш. Инвесторлар өздерінің бос қаражаттарын тәуекелдің ең төмен дәрежесі бар ең табысты жобаларға салуға ұмтылады. Компания тарапынан өз қызметін тек өз ресурстары есебінен қаржыландыру тұрақтылықты арттырады. Бірақ бұл жағдайда ұйым қосымша көздерді пайдаланудан пайданы жоғалтады. Сондықтан қарыз қаражатының бір бөлігін компания тұрақты даму үшін пайдалануы керек.

Инвестор жарнаның орындылығын анықтау үшін компанияның орташа өлшенген капитал құнын бағалайды. Компания несие беруші үшін ең қолайлы шарттарды қамтамасыз етуі керек. Егер тұрақтылық көрсеткіштері динамикада нашарласа, үлкен көлемде қарыз жиналса, инвестор мұндай ұйымның қызметін қаржыландыруға келіспейді. Сондықтан капиталдың оңтайлы құрылымын таңдау кез келген компанияның стратегиялық және ағымдағы жоспарлауындағы маңызды қадам болып табылады.

Жоғарыда айтылғандардың барлығы WACC қаржылық көздердің орташа өлшенген құнының көрсеткіші деген қорытынды жасауға мүмкіндік береді. Оның негізінде капитал құрылымын ұйымдастыру туралы шешімдер қабылданады. Оңтайлы арақатынас арқылы сіз компания иелері мен инвесторларының пайдасын айтарлықтай арттыра аласыз.