Өтуге дейінгі кірістілік: есептеу әдістері, формула, көрсеткіштер, мысалдар

2024 Автор: Howard Calhoun | [email protected]. Соңғы өзгертілген: 2023-12-17 10:33

Кәсіби инвесторлар бір облигацияның өтеуге дейін жоғары кірістілігі, ал екіншісінің кірістілігі төмен екендігі туралы жиі айтады. Осы шешімнің негізінде олар белгілі бір бағалы қағазды сатып алу-сату туралы шешім қабылдайды. Инвестициялық бизнесті жаңадан бастағандар үшін білмеу және өтеуге дейінгі табысты анықтау және тәуекелдерді есептей алмау капиталдың жоғалуына әкелуі мүмкін.

Купон немесе жеңілдік облигация - айырмашылығы неде

Табыс алу әдісі бойынша облигациялардың екі негізгі түрі бар: купондық және дисконттық. Бірінші және екінші арасындағы айырмашылық купондық облигациялар екі рет төленеді. Бірінші рет талонда, ал екінші рет толығымен қағазда. Дисконттық облигация – номиналды бағадан төмен бағамен сатылатын бағалы қағаз, яғни мұндай қағаздың иесі сатып алу бағасы мен сату бағасы арасындағы айырма түрінде табыс алады.

Купондық және дисконттық облигациялардың кірістілік деңгейі олардың сатып алынған бағасына, номиналды құны қандай болатынына байланысты. Олар бойынша төлемдер белгіленген мерзімде жүзеге асырылады деп болжануда.бұрын нарықта қандай жағдай болса да, олар қандай бағамен сатылғанына қарамастан.

Мемлекеттік және корпоративтік облигациялар

Облигацияның өтеу мерзіміне дейінгі кірісті рубльмен немесе шетел валютасымен (еурооблигациялар) есептеуге және төлеуге болады. Ең қауіпсіз (тәуекелсіз) - бұл Федералды қазынашылық шығарған мемлекеттік бағалы қағаздар, өйткені олар бойынша төлемдер кез келген жағдайда жүзеге асырылады. Үкімет ақшаны кез келген уақытта басып шығарып, оны төлеу үшін салықты көтере алады. Мемлекеттік облигациялар 1, 2, 5, 10 және 20 жылдық өтеу мерзімімен шығарылады.

Облигацияларды Федералдық қазынашылық қана емес, сонымен қатар кейбір ірі жеке компаниялар немесе корпорациялар шығара алады. Бұл банктер ұсынғаннан төмен пайыздық мөлшерлемемен қаражат тартуға мүмкіндік береді. Мұндай облигациялардың кірістілігі көбінесе мемлекеттік бағалы қағаздарға қарағанда жоғары болады (тәуекелдің жоғары болуына байланысты). Олар бірнеше айдан үш жылға дейін өтеу мерзімімен шығарылады.

Облигацияларды қайдан және қалай сатып алуға болады

Инвестор қарыздық бағалы қағаздарды банк бөлімшелерінде, қор биржасында, оларды қор нарығынан тыс сататын жеке немесе заңды тұлғалардан сатып ала алады. Оларды мекемеге жеке барған кезде кассадан немесе заманауи байланыс құралдарын пайдаланып қашықтан сатып алуға болады. Облигациялар құжаттық және құжаттық емес нысандарда болуы мүмкін.

Көбінесе бағалы қағаздар банкте ағымдағы бағам бойынша немесеинвестордың немесе брокердің бұйрығы. Алыпсатарлық пен инвестицияны ажырату керек. Спекуляция бағалы қағазды қайта сату және бағамдық айырмадан пайда табу мақсатында жүзеге асырылады, ал алыпсатар бағалы қағаздарды сатып алу үшін несие ала алады. Инвестициялар қарыз алушы қарызды толық өтегенге дейін ұзақ мерзімді сақтау үшін инвестициялық портфельдегі облигациялар мен басқа да бағалы қағаздарды сатып алуды білдіреді.

Қарапайым облигацияның кірістілігі қалай есептеледі

Дисконтталған облигацияның өтеуге кірістілігін есептеу өте қарапайым. Есептеу формуласы келесідей:

Кіріс=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100, мұнда:

Tsn - номиналды құн (сатылым).

CPU - сатып алу бағасы.

Cdn - облигацияның өтелуіне қанша күн қалды.

Формулаға сәйкес, өтеуге кірістілік мөлшерлемесі тұрақты құн емес, бағалы қағаздардың нарықта бағаланатын бағасына, сондай-ақ өтеу мерзіміне байланысты. Несие мерзімі неғұрлым ұзақ болса, соғұрлым жылдық табыстылық деңгейі төмен болады. Алайда шығарылған борыштық бағалы қағаздың құнына сұраныс пен ұсыныстың арақатынасы ғана емес, баға дәлізін белгілей алатын мемлекеттің қаржы саясаты да әсер етеді.

Мысалы, егер қазынашылық 8% ең жоғары мөлшерлемені белгілесе, бұл кірістің рұқсат етілген ең жоғары мөлшерлемесі болып табылады. Инвестор оны төмен кірістілікпен сатып ала алады, бірақ бұл қазірдің өзінде бағалы қағазға сұранысқа байланысты. Мысалы, номиналды құны 920 рубль болатын бастапқы баға бойынша шығарылған облигация1000, түпнұсқадан төмен емес бағаға сатып алуға болады. Оны номиналды құнынан жоғары бағаға сатып алудың мағынасы жоқ.

Сондай-ақ өтеу мерзімі бір жылдан едәуір ұзағырақ облигацияларды сатып алудың мағынасы жоқ. Жоғарыда келтірілген формуладан бұл жағдайда табыс пайызы айтарлықтай төмендейтінін көруге болады.

Алыпсатарлық бағалы қағазды есептеу формуласы

Егер ол инвестициялау мақсатында емес, қайта сату үшін сатып алынса, онда табыстылық (шығын) келесідей есептеледі:

Кіріс=(сату бағасы - сатып алу бағасы) / сатып алу бағасы.

Теріс сан саудадағы шығынды білдіреді. Бұл даму сирек кездеседі. Облигациялармен операциялар бойынша шығындар көбінесе алыпсатар немесе инвестордың тәжірибесіздігінен, оның шыдамсыздығынан немесе облигация иесіне шұғыл ақша қажет болғанда орын алады.

Есептеу мысалы

200 мемлекеттік облигациялар әрқайсысы 936 рубльден сатып алынды. Номиналды құны - 1000 рубль. Облигациялар қарапайым, купонсыз. Өтеу мерзімі 1 жыл.

Есептеу.

Сатып алынған облигациялар бойынша өтеуге дейінгі кірістілік:

Кіріс=(1000-936/936) x 365/365 x100=0,068, бұл 6,8%.

200 облигацияны сатып алудан түскен кіріс 12 720 рубльді құрады.

Алайда бұл инвестициялардың табыстылығы мен рентабельділік деңгейін есептеу үшін жеткіліксіз. Облигациялар бойынша жылдық өтеу кірістілігі мен банктік депозиттер бойынша жылдық мөлшерлеме мен инфляция деңгейін салыстыру қажет. Бұл бағалау үшін жасаладыоблигацияны сатып алу қаншалықты қауіпті. Есептеу кезінде Сбербанктегі 1 жыл мерзімге депозиттер бойынша банк мөлшерлемесі 3,5%, ал инфляция деңгейі (Росстат мәліметтері бойынша) 4,5% болды. Бұл облигацияның кірістілігі осы екі көрсеткіштен жоғары екенін және инвестицияның капиталдың пайдалы инвестициясы екенін білдіреді.

Купондық облигацияның кірістілігін қалай білуге болады

Купондық облигациялар бойынша өтеуге кірістілік оның жыртылған купонмен (яғни, төленген сыйлықақымен) болған-болмауы негізінде есептеледі. немесе бұрынғы иесі оны пайдаланбаған. Купондық облигациялар дисконттық облигацияларға қарағанда қымбатырақ екенін ескеріңіз, мысалы, номиналды құны 1000 рубль болатын қағаздың бағасы 980 рубль болуы мүмкін. Яғни, әрбір облигациядан түсетін пайда жылына 20 рубль ғана болады. Дегенмен, мұнда кейбір нюанстар бар. Сонымен, купондық облигациялар үшін төлемдер жылына бірнеше рет жасалады, оны сатып алу кезінде сұрау керек. «Ағымдағы сауда-саттық» номинациясы бойынша төлемдер тоқсанына бір рет немесе жарты жылда бір рет жүргізілуі мүмкін. Сондай-ақ төлемдер купондық облигация жабылған кезде жасалады.

Егер ол купонсыз сатылса (бұрынғы иесі оны бұрыннан пайдаланған), онда облигацияның өтеу мерзіміне кірістілігін есептеу формуласы дисконты бар борыштық бағалы қағазбен бірдей. Егер купон болса, келесі формула қолданылады:

Кіріс=(сыйлық/сатып алу бағасы) + (номиналды құн - сатып алу бағасы/сатып алу бағасы)^жылдар бойынша өтеу мерзімі)

Купонсыз облигациялардың құны әдетте дисконтталған облигациялармен бірдей, дегенмен бәрі нарықтағы сұраныс пен ұсынысқа байланысты.

Купондық облигацияның кірістілігін есептеу мысалы (купонмен)

Инвестор портфельді құрастыру кезінде купонмен 150 облигация сатып алды. Әрқайсысының нарықтық бағасы 810 рубльді және 150 рубльді құрайды. Номиналды құны - 1000 рубль. Өтеу мерзімі 2 жыл, сыйлықақы бірінші жылдың соңында төленеді.

Шешім.

Облигация бойынша кіріс (егер сыйлықақы өтеу кезінде пайдаланылмаса) 1150 рубльді құрайды. Аяқталған транзакцияны өтеуге дейінгі купондық облигацияны сыйлықақымен бірге қайтару нормасы:болады.

(150/810) + (1000 - 810 / 810))^2=18,5% + 5,5%=24%

Егер бағалы қағаз сыйлықақы төленгеннен кейін сатып алынса немесе алдыңғы иесі купонды алып тастаса, купондық облигацияның кірістілік мөлшерлемесі:

(1000 - 810/810))^2=жылдық 5,5%.

Нәтижесінде екі жыл ішінде иесі әрбір облигациядан жалпы сомасы 340 (150+190) рубль немесе облигацияны ұстаған екі жыл ішінде инвестицияланған қаражаттан 51 000 рубль алады. Оның 28 500 рубльі бонуссыз табыс.

Ықтимал тәуекелдер

Облигациялар тәуекелсіз бағалы қағаздар болып саналады. Дегенмен, капиталды жоғалту тәуекелі (ішінара немесе толық) бар. Бұл эмитенттің банкроттық қаупі (ел дефолт), инфляция және ұлттық валютаның құнсыздануы. Жарқын мысал - ресейлік рубльге қатысты жағдай. Шетелдік инвесторлар рубльмен номинацияланған ресейлік мемлекеттік облигацияларды сатып алуға асықпайды, өйткені рубльдің қатты құнсыздануы OFZ өтеуге кірістілігіне әкелді.теріс. Биржада облигациялар 7-8% кірістілікпен сатылады, ал рубль доллар мен еуроға қатысты бір жылда 20-25%-ға құлдырады.

Нарықтық тәуекел де бар. Мысалы, инвестор 930-ға 1 жылдық өтеу мерзімі бар облигацияны (номиналды бағасы 1000 рубль) сатып алды және мәміле жасалғаннан кейін екі сағаттан кейін ол арзандап, 870 рубльді құра бастады. Бұл өтеу кірістілігі төмен болады дегенді білдірмейді (мерзім соңында инвестор 1000 рубль номиналды құнын алады), бірақ бағалы қағазды арзанырақ сатып алып, көбірек пайда табуға болар еді.

Тәуекелді қалай есептеу керек

Тәуекелді есептеу үшін математикалық көп факторлы модельдер қолданылады. Бұл модельдерді құру үшін инвесторлар математикалық статистика мен ықтималдық теориясында қолданылатын әдістер мен әдістерді пайдаланады. Күрделі есептеулерді орындау кезінде арнайы компьютерлік бағдарламалар қолданылады. Факторлық талдаудың мәні мынада: факторлар қорытындыланады және олардың жалпы әсерінің негізінде болжам жасалады. Бұл облигацияның өтелуіне кірістілігін анықтауға ғана емес, сонымен қатар келеңсіз оқиғалардың дамуын, дефолт ықтималдығын немесе инфляцияның өсуін болжауға мүмкіндік береді.

Кірістің өзгеруіне әсер ететін факторлар

Факторлық модельде мемлекеттік облигацияларды инвестициялау тәуекелін есептеу кезінде келесі көрсеткіштер қолданылады:

• Есепті кезеңдегі елдің жалпы ішкі өнімінің өсу (төмендеу) деңгейі.
• Инфляция деңгейі.
• Мемлекеттік қарыз.
• Аумақта қақтығыстардың болуы немесе болмауыкүй.
• Үкіметке халықтың сенім деңгейі (революция немесе экономиканы ұлттандыру ықтималдығы).
• Активтердің болуы: кәсіпорындар, шахталар, ауыл шаруашылығы жерлері, т.б.
• Елдегі өнеркәсіптің даму деңгейі.
• Төлемдер белгіленген валюта бағамының тұрақтылығы.
• Жұмыссыздық деңгейі.

Бұл инвестициялық тәуекелді талдауда қолдануға болатын барлық факторлар емес. Инвестор барлық аталған факторларға ықтималдықтың сандық мәнін тағайындайды. Мысалы, ЖІӨ деңгейі 2%-ға өседі деп күтілгенімен, ол 4%-ға өсті. Бұл елдегі өндіріс пен салық түсімдерінің өсіп келе жатқанын білдіреді, яғни эмиссиялық мемлекеттің облигация иелерін өтейтін қаражаты болады. Өтеуге дейін болашақ кірістілік тәуекелін есептеу кезінде формула келесідей:

Тәуекел=A1+A2+A3+…+An, мұндағы A1, A2, …An – инвестиция үшін объектінің тартымдылығына теріс немесе оң әсер ететін факторлар. Дереккөздер ретінде олар статистикалық деректерді (сол ресейлік Росстаттың) және рейтингтік агенттіктердің ақпаратын пайдаланады.

Тәуекел деңгейін есептеу мысалы

N елінің мемлекеттік облигациялары сатылымда.

1. Биыл ЖІӨ өсімі 2% болды, дегенмен 3% болжанған.
2. Ағымдағы айналымдағы сауда айналымы 7%-ға өсті.
3. Ағымдағы жылы шегірткенің шабуылынан шаруалар шығынға ұшырады. Егіннің оннан бір бөлігі жоғалды.
4. Инфляциянегізгі тұтыну тауарлары үшін күтілген 6% орнына 2% ғана болды.
5. Ірі компаниялар мен корпорациялардың акциялары бағасының индексі 50 тармаққа немесе 2,2%-ға өсті.

Шешім.

Н елінің қаржылық тұрақтылығына әрбір фактордың салмағы мен әсер ету деңгейін анықтау қажет. Бұл жағдайда екі тәсіл қолданылады: олар орын алған пайыздық өсуді (төмендеуді) пайдаланады немесе белгілі бір мәнді тағайындайды. әрбір факторға құн үлесі (инвестордың қалауы бойынша). Төменде бірінші әдісті есептеу мысалы берілген, яғни пайыздар қосылады және теріс мәндер алынады.

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2, 2=0,8%

Бұл теріс факторларға қарағанда оң факторлардың көп екенін білдіреді. Бірақ бұл нақты мысалда ғана. Шын мәнінде, инвесторлар бұдан да көп факторлармен күресуге тура келеді. Олар кірістіліктің өтеуге қатынасын және облигацияны сатып алу тәуекелін анықтау үшін үлкен көлемдегі ақпаратты өңдеуге және әртүрлі коэффициенттерді қолдануға мәжбүр. Бірақ бұл капиталды қауіпсіз сақтаудың жалғыз жолы.

Кірім мен тәуекел арасындағы байланыс

Өздеріңіз білетіндей, тәуекелсіз үлкен табыс жоқ. Бұл кәсіпкерлік қызметке де, бағалы қағаздарға инвестициялауға да қатысты. Өтеуге дейін жоғары кірістілігі бар OFZ шығаратын елдерде экономикалық проблемалар бар. Мұндай бағалы қағаздар инвесторлардың сұранысы төмен болғандықтан арзан.

Облигациялардың жоғары кірістілігі әрқашан дегенді білдірмейдімәміленің табыстылығы. Ең табысты және қауіпсіз американдық, британдық және жапондық мемлекеттік облигациялардың кірістілігі төмен және сенімділігі жоғары.