Туынды бағалы қағаздар: түсінігі, түрлері және олардың сипаттамасы

2024 Автор: Howard Calhoun | [email protected]. Соңғы өзгертілген: 2023-12-17 10:33

Туынды бағалы қағаздар әдеттегі мағынада активтер болып табылмайтын қаржылық объектілер болып табылады. Яғни, олар кәсіпорын мүлкінің бір бөлігін қамтымайды және қарыз міндеттемелері болып табылмайды. Олар активтің өзін емес, оны сатып алу немесе сату құқығын білдіреді. Инвестор немесе алыпсатар акцияларды сатып алған кездегідей оған иелік етпейді, бірақ оны тек әрі қарай қайта сату үшін пайдаланады.

Бұл не

Қайталама нарықта қаржыгерлер мен кәсіби трейдерлер қолданатын қаржы құралдарының ерекше түрі бар. Бұл туынды бағалы қағаздар. Оларға опциондар, форвардтар, фьючерстер және т.б. сияқты нарық нысандары кіреді.

Келісімшарттың өзі активтерге меншік құқығын бермегенімен, оның үстіне, егер сіз оны уақытында сатпасаңыз, ол құнын жоғалтады, олармен инвестициялау және алыпсатарлық тиімді болып саналады. Трейдер осы бағалы қағаздармен қалай ақша табуға болатынын түсіну үшін, егжей-тегжейлі қарастырып, кем дегенде туынды бағалы қағаздардың негізгі түрлерін және олардың сипаттамаларын зерттеу керек.

Қайталама нарықтың себептері

Бәрі 1971 жылы, алдымен валютаны ырықтандыру, содан кейін қор және тауар нарықтары болған кезде басталды. Бұл капиталдың бір елден екінші елге, бір өндіріс аймағынан екіншісіне қозғалысының одан да үлкен еркіндігіне әкелді. Еркіндікпен бірге бағаның күтпегендігі де пайда болды. Бұл баға бойынша капиталдың бір бөлігін жоғалтып алу қорқынышын және инвесторлардың өз инвестицияларын қандай да бір жолмен қамтамасыз етуге ұмтылуын тудырды.

Табиғи себептермен нарыққа қатысушылар пайда болды, олар әсіресе қорқатын инвесторларға көмектесуге және сонымен бірге олардан ақша табуға шешім қабылдады. Туынды бағалы қағаздар бүгінгі күнге дейін биржалық алыпсатарлықтың ең қауіпті объектілерінің бірі болып саналса да, нарықта қалыптасқан жағдайды пайдаланатын аңшылар аз емес. Мәселе жоғары өтімділікте ғана емес, сонымен қатар жеке баю үшін келісімшарттарды пайдаланудың қарапайымдылығында (тәжірибе көрсеткендей, елес).

Туынды құралдар нарығының пайда болуының негізгі себебі – еркін нарықтың дәл құрылғысы, кейбір компаниялар хеджирлеуге тырысқанда, басқалары қазір қаражатқа мұқтаж, олар сатып алу үшін келісімшарттары мен активтерін сатуға дайын. олар шықты, бірақ сәл кейінірек. Сондықтан бұл нарық қайталама болып саналады, өйткені онда мәміле шарттың (келісімшарттың) екі қатысушысы арасында емес, нарықтың үшінші тұлғалары: трейдерлер мен брокерлер арасында жүзеге асады.

Тағы бір себеп – кезекті қаржылық дағдарыс нәтижесінде экономиканың «құлдырауын» болдырмау әрекеті.1929 ж., технологиялық прогресс жаңа ауыл шаруашылығы техникасының пайда болуына әкелді: тракторлар мен комбайндар. Осы ауылшаруашылық техникасын пайдаланудың арқасында рекордтық (осы стандарттар бойынша) егін жинау ауылшаруашылық өнімдерінің бағасының төмендеуіне және көптеген фермерлердің банкротқа ұшырауына әкелді. Одан кейін ұсыныс күрт төмендегендіктен бағаның күрт өсуі байқалды. Экономикада құлдырау болды. Оқиғаның мұндай дамуының қайталанбауы үшін болашақ өнім келісім-шарт бойынша сатыла бастады, онда оның бағасы мен көлемі себу алдында да қарастырылған.

Бағалы қағаздардың түрлері

Қазіргі заманғы анықтамаға сәйкес туынды бағалы қағаздар түсінігі оның иесіне белгілі бір уақыт ішінде немесе белгілі бір мерзімнен кейін активті алуға құқық беретін құжат немесе шарт ретінде анықталады. Сонымен бірге, мәміле жасамас бұрын, ол осы құжатты иеліктен шығара алады. Ол оны сата алады немесе айырбастайды. Кәсіпкерлік қызметте келісімшарттардың келесі түрлері қолданылады:

• Параметрлер.
• Фьючерстер.
• Спот келісімшарттары.
• Депозитарлық түбіртек.
• Алға.

Кейбір ғылыми мақалаларда коносамент туынды бағалы қағаздар ретінде де беріледі, бірақ оны қағаздың бұл түріне қосу өте даулы. Мәселе мынада, коносамент тасымалданатын мүлікке билік ету құқығын бермейді. Яғни, бұл жүк жөнелтуші мен жүк алушы арасындағы емес, жүк жөнелтуші мен тасымалдаушы арасындағы келісім. Ал тасымалдаушы тасымалданатын мүліктің (жүктің) сақталуына жауапты болғанымен, ол жауапты емесоларға билік етуге құқығы бар.

Жүк алушы активті қабылдаудан бас тартса, тасымалдаушы оны сата алмайды немесе иелене алмайды. Дегенмен, жүкқұжаттың өзі басқа тасымалдаушыға берілуі немесе сатылуы мүмкін. Бұл оны туынды құралдарға ұқсас етеді.

Осындай қаржы құралдары қалай жіктеледі

Экономикалық ғылымда туынды бағалы қағаздарды келесі параметрлер бойынша жіктеу қабылданған:

• орындалу уақыты бойынша: ұзақ мерзімді (1 жылдан астам) және қысқа мерзімді (1 жылдан аз);
• жауапкершілік деңгейі бойынша: міндетті және міндетті емес;
• транзакция салдары немесе төлеу қажеттілігі күні бойынша: лезде төлем, келісім-шарт кезінде немесе соңында;
• төлемдер тәртібіне сәйкес: барлық соманы бірден немесе бөліп төлеу.

Жоғарыда аталған барлық параметрлер келісім-шартта бір жолмен көрсетілуі керек. Бұл оның түрін ғана емес, сонымен қатар келісімшарт қолданылатын туынды бағалы қағаздармен транзакциялар қалай жасалатынын да анықтайды.

Алғалар

Форвардтық келісім-шарт – шарты бойынша актив өткізілетін, бірақ орындалуы кешіктірілген екі тарап жасаған мәміле. Мысалы, өнімді белгілі бір мерзімге жеткізу шарты. Мұндай мәміле жазбаша түрде жүзеге асырылады. Бұл ретте құжатта сатып алынған (сатылған) активтің құны және ол үшін төлеуге міндетті болатын сома (нарықтық баға) көрсетілуі тиіс.

БЕгер сатып алушы қандай да бір себептермен келісімшартты төлей алмаса немесе оған шұғыл ақша қажет болса, оны қайта сата алады. Сатып алушы төлеуден бас тартса, сатушының дәл осындай құқықтары бар. Бұл жағдайда арбитраждық операция жүзеге асырылады, оның нәтижесінде зардап шеккен тарап келісімшартты туынды құралдар биржасында сата алады. Бұл жағдайда мәміленің қаржылық нәтижесі шартта көрсетілген мерзім өткеннен кейін ғана жүзеге асырылуы мүмкін. Келісімшарттың бағасы келісім-шарт мерзіміне, негізгі актив құнына, сұранысқа байланысты.

Экономистер арасында форвардтардың өтімділігі төмен деген пікір бар, дегенмен бұл мүлдем дұрыс емес. Форвардтық келісім-шарттың өтімділігі ең алдымен оған нарықтық сұранысқа емес, базалық активтің өтімділігіне байланысты. Бұл шарттың бұл түрі биржадан тыс жасалатынына байланысты. Шарттың тараптары оның орындалуына дербес жауапты болады. Сондықтан қатысушылар мәміле жасамас бұрын, егер олар қайтадан тәуекелге барғысы келмесе, бір-бірінің төлем қабілеттілігін және активтің бар-жоғын тексеруі керек.

Фьючерстер

Фьючерстер, форвардтардан айырмашылығы, әрқашан қор немесе тауар биржасында жасалады, бірақ олармен қаржылық операциялардың негізгі бөлігі бағалы қағаздардың қайталама нарығында жүзеге асырылады. Мәміленің мәні мынада: бір тарап екінші тарапқа активті белгілі бір күнге, бірақ ағымдағы баға бойынша сатуға міндеттенеді.

Мысалы, сатып алушы 500 доллар тұратын тауарды сатып алуға келісім-шарт жасалды. Келісімшарт екі аптадан кейін қайтарылуы керек. Егер екі аптадан кейін баға 700 долларға дейін көтерілсе, онда инвестор, яғни сатып алушы жеңімпаз болады, өйткені ол өзін-өзі қамтамасыз етпеген болса, ол 200 доллардан артық төлеуі керек еді. Егер баға 300 долларға дейін төмендесе, онда келісімшартты сатушы әлі де ұтатын ештеңесі жоқ, өйткені ол келісімшартты белгіленген бағамен қайтарады. Бұл жағдайда сатып алушы шығынға батқанымен (ол келісімшартты 200 долларға арзанырақ сатып ала алады), фьючерстер сауданы болжамды етеді.

Туынды бағалы қағаздар ретінде фьючерстік келісімшарттар өтімділігі жоғары. Мұндай келісім-шарттардың басты артықшылығы - оларды сату және сатып алу шарттары барлық қатысушылар үшін бірдей. Фьючерстік сауданың өзіндік ерекшеліктері бар (соның ішінде таза алыпсатарлық). Сонымен, ашық позициямен бұл операцияны орындаған адам кепілге белгілі бір соманы – бастапқы маржаны салуы керек. Бастапқы маржа мөлшері әдетте актив сомасының 2-10% құрайды, дегенмен шарттың көрсетілген мерзіміне қарай салым сомасы көрсетілген соманың 100% болуы керек.

Фьючерстер тәуекелі жоғары туынды құралдардың бірі болып табылады. Позицияны ашқаннан кейін нарықтық күштер келісім-шарт бағасы бойынша әрекет ете бастайды. Баға төмендеуі немесе көтерілуі мүмкін. Бұл ретте уақытша шектеулер – келісім-шарттың ұзақтығы бар. Нарықтық тұрақтылықты қамтамасыз ету және алыпсатарлықты шектеу үшін биржа бастапқы бағадан ауытқу деңгейіне шек қояды. Осы шектеулерден тыс сатып алуға немесе сатуға тапсырыстар қабылданбайдыорындалу.

Параметрлер

Опциондар – шартты жарамдылық мерзімі бар туынды бағалы қағаздар. Опциондар транзакциялардың ең қауіпті түрі ретінде танылғанымен (кейбір шектеулерге қарамастан, олар төменде толығырақ талқыланады), олар әртүрлі платформаларда, соның ішінде валюта айырбастау орындарында жасалғандықтан танымал бола түсуде.

Сатып алу кезінде келісім-шартты сатып алған тарап оны белгілі бір уақыт кезеңінен кейін басқа тарапқа белгіленген баға бойынша сыйлықақыға беруге міндеттенеді. Опцион – бағалы қағазды белгілі бір мөлшерлемемен уақыт өте келе сатып алу құқығы.

Мысалы, бір қатысушы 500 долларға келісімшарт сатып алады. Келісімшарт 2 аптаға жарамды. Сыйлықтың мөлшері 50 долларды құрайды. Яғни, бір жағы 50 доллар көлемінде тұрақты кіріс алады, ал екіншісі - акцияларды тиімді бағамен сатып алу және оларды сату мүмкіндігі. Опционның құны көбінесе акциялардың (активтердің) құнына және олардың бағасының ауытқуына байланысты. Егер опцион иесі алдымен әрқайсысын 250 доллардан 100 акция сатып алып, бір аптадан кейін 300 доллардан сатса, ол 450 доллар пайда тапты. Бірақ оны алу үшін ол бұл операцияны келісім-шарт мерзімі біткенше аяқтауы керек. Әйтпесе, ол ештеңе алмайды. Опциондар саудасының күрделілігі опционның өзінің құнын ғана емес, сонымен бірге ол қолданылатын активтерді де ескеру қажет екендігінде.

Опционның екі түрі бар: сатып алу (қоңырау шалу) және сату (қосу). Олардың арасындағы айырмашылық біріншісіндеЕкінші жағдайда туынды бағалы қағазды шығарған эмитент оны сатуға, екіншісінде оны өтеуге міндеттенеді. Яғни, нарықтағы жағдайға қарамастан, ол өз міндеттемелерін орындауы керек. Бұл оның басқа келісімшарт түрлерінен басты айырмашылығы.

Спот келісімдері

Туынды құралдарға спот келісімдері де кіреді. Спот мәміле – бұл болашақта жасалуы тиіс сауда. Мысалы, белгілі бір мерзімге және алдын ала белгіленген баға бойынша валютаны сатып алуға арналған спот келісімшарты. Мәміле жасасу шарттары келген бойда ол жасалады. Және бұл келісім-шарттар саудаға жатпайтынымен, олардың биржалық саудадағы рөлі зор. Олардың көмегімен, әсіресе нарықтың жоғары құбылмалылығы жағдайында, жоғалту қаупін айтарлықтай төмендетуге болады.

Хеджирлеу

Хеджирлеу – сақтандырушы мен сақтанушы арасында жасалған тәуекелді сақтандыру шарты. Көбінесе объекті табиғи зілзалалар, техногендік апаттар, келеңсіз саяси және экономикалық оқиғалар салдарынан төлемнің қайтарылмау, мүлікті жоғалту (зақымдану) қаупі болып табылады.

Мысал ретінде банктік несиелерді хеджирлеуге болады. Клиент несиені өтей алмаса, сақтандыруды белгілі бір уақыт ішінде қайтарып алу міндеттемесін ала отырып, қайталама нарықта сата алады. Егер ол мұны жасамаса, актив сақтандырудың жаңа иесінің меншігіне өтеді, ал сақтандыру компаниясы банктің шығынын өтейді. Алайда мұндай жүйе қайғылы жағдайға әкелдісалдары.

Бұл хеджирлеу нарығының күйреуі АҚШ-та 2008 жылы басталған қаржылық дағдарыстың ең жарқын сигналдарының біріне айналды. Ал құлдырауға банктер сақтандыруды (хеджирлеуді) сатып алған ипотекалық несиелердің бақылаусыз берілуі себеп болды. Банктер несиені төлей алмаса, сақтандыру компаниялары қарыз алушылармен мәселесін шешеді деп сенді. Несиелер бойынша кешіктіру нәтижесінде орасан зор қарыз пайда болды, көптеген сақтандыру компаниялары банкротқа ұшырады. Осыған қарамастан, хедж нарығы жойылған жоқ және жұмысын жалғастыруда.

Депозитарлық түбіртек

Осы қаржы құралының көмегімен қандай да бір себептермен басқа елдердің инвесторлары үшін қолжетімді емес активтерді, акцияларды, облигацияларды, валюталарды сатып алуға болады. Мысалы, белгілі бір кәсіпорындардың активтерін шетелге сатуға тыйым салатын елдің ұлттық заңнамасының күшімен. Шын мәнінде, бұл жанама түрде болса да шетелдік компаниялардың бағалы қағаздарын иемдену құқығы. Олар басқару құқығын бермейді, бірақ инвестиция мен алыпсатарлық объектісі ретінде олар айтарлықтай жақсы пайда әкелуі мүмкін.

Депозитарлық қолхаттарды депозитарий банк береді. Біріншіден, ол өз акцияларын шетелдік инвесторларға сатуға құқығы жоқ кәсіпорындардың акцияларын сатып алады. Содан кейін ол осы активтермен қамтамасыз етілген түбіртектерді шығарады. Бұл түбіртектерді шетелдік туынды құралдар нарығында және ұлттық валюта нарығында сатып алуға болады. Шығарылған бағалы қағаздардың номиналды құны бар - бұл компаниялардың атауы және олар шығарылатын акциялардың саны.

Түбіртектер белгілі бір компания бұрыннан саудаланған бағалы қағаздарды шетел валютасында листингке шығарғысы келгенде беріледі. Олар тікелей немесе дилерлер арқылы сатылады. Әдетте олар өндіруші елге қарай жіктеледі. Депозитарийлік қолхаттар осылайша ресейлік, американдық, еуропалық және жаһандық болып бөлінеді.

Осындай қаржы құралдарын пайдаланудың артықшылықтары

Тізімде көрсетілген туынды құралдар көбінесе бірден бірнеше түрін бөліседі. Мысалы, фьючерс немесе опцион жасаған кезде қатысушылардың бірі сауданы жай сақтандыру арқылы жоғалту қаупін азайтуға тырысуы мүмкін. Шарт күшінде болған кезде ол сақтандыру полисін (хеджирлеуді) сата алады. Егер екінші тарап қандай да бір себептермен шарт талаптарын орындамаса, полис ұстаушы (сақтандыруды соңғы сатып алған) сақтандыру төлемдерін алады.

Бұл қаржы құралдарының жетілмегендігіне қарамастан, олар әлі де бизнесмендерге тәуекелді азайтуға, нарық қатысушылары арасындағы қарым-қатынасқа белгілі бір сенімділікті енгізуге және транзакциядан азды-көпті болжауға болатын қаржылық нәтижелерді алуға мүмкіндік береді.