Қарапайым сөзбен айтқанда хеджирлеу деген не? Хеджирлеу мысалы. Валюталық хеджирлеу

2024 Автор: Howard Calhoun | [email protected]. Соңғы өзгертілген: 2023-12-17 10:33

Қазіргі экономикалық терминологияда көптеген әдемі, бірақ түсініксіз сөздерді кездестіруге болады. Мысалы, хеджирлеу. Бұл не? Қарапайым сөзбен айтқанда, бұл сұраққа әркім жауап бере алмайды. Дегенмен, мұқият зерделеу кезінде мұндай терминді біршама нақты болса да, нарықтық операцияларды сақтандыруды анықтау үшін қолдануға болатыны белгілі болды.

Хеджирлеу - қарапайым тілмен айтқанда бұл не

Олай болса, анықтап алайық. Бұл сөз бізге Англиядан келді (хеджирлеу) және тікелей аудармада қоршау, қоршау дегенді білдіреді және етістік ретінде ол «қорғау» мағынасында қолданылады, яғни ықтимал шығындарды азайтуға немесе оларды мүлдем болдырмауға тырысыңыз. Ал қазіргі әлемде хеджирлеу дегеніміз не? Бұл сатушы мен сатып алушы арасындағы келешекте мәміленің шарттары өзгермейтіні және тауар белгілі (бекітілген) бағамен сатылатындығы туралы келісім деп айта аламыз. Осылайша, тауардың нақты қандай бағамен сатып алынатынын алдын ала біле отырып, мәмілеге қатысушылар валюта нарығындағы айырбас бағамдарының ықтимал ауытқуларынан және соның салдарынан тауардың нарықтық бағасының өзгеруінен өз тәуекелдерін сақтандырады. Мәмілелерді хеджирлеуші, яғни өз тәуекелдерін сақтандыратын нарықтық қатынастарға қатысушылар,хеджерлер деп аталады.

Бұл қалай болады

Егер ол әлі де анық болмаса, одан да жеңілдетуге болады. Кішкентай мысал арқылы хеджирлеудің не екенін түсіну оңай. Өздеріңіз білетіндей, кез келген елдегі ауыл шаруашылығы өнімдерінің бағасы, басқалармен қатар, ауа райы жағдайына және егіннің қаншалықты жақсы болатынына байланысты. Сондықтан егіс науқанын жүргізгенде күзде өнім бағасының қандай болатынын болжау өте қиын. Ауа-райы қолайлы болса, астық көп болады, онда баға тым жоғары болмайды, бірақ құрғақшылық болса немесе, керісінше, жаңбыр жиі жауса, егіннің бір бөлігі өлуі мүмкін, себебі бұл астықтың құны бірнеше есе өседі.

Табиғаттың қыңырлығынан қорғану үшін тұрақты серіктестер келісім-шарт жасау кезіндегі нарықтық жағдайды басшылыққа ала отырып, онда белгілі бір баға белгілей отырып, арнайы келісім жасай алады. Мәміле шарттарына сәйкес, фермер сатуға, ал клиент егінді қазіргі уақытта нарықта қандай баға пайда болғанына қарамастан, келісім-шартта белгіленген баға бойынша сатып алуға міндетті болады.

Міне, хеджирлеудің не екені анық болатын сәт келеді. Бұл жағдайда бірнеше сценарий болуы мүмкін:

• нарықтағы дақылдың бағасы келісім-шартта көрсетілгеннен қымбатырақ - бұл жағдайда өндіруші, әрине, көңілі толмайды, өйткені ол көбірек пайда ала алар еді;
• нарықтық баға шартта көрсетілгеннен төмен - бұл жағдайда сатып алушы қазірдің өзінде ұтылушы болып табылады, өйткені ол қосымша төлемді көтереді.шығындар;
• шартта нарық деңгейінде көрсетілген баға - бұл жағдайда екеуі де қанағаттандырылады.

Хеджирлеу сіздің активтеріңізді олар пайда болғанға дейін тиімді жүзеге асырудың мысалы болып табылады. Дегенмен, мұндай позиция әлі де жоғалту мүмкіндігін жоққа шығармайды.

Әдістер мен мақсаттар, валюталық хеджирлеу

Екінші жағынан, тәуекелдерді хеджирлеу валюталық нарықтағы әртүрлі қолайсыз өзгерістерден сақтандыру, валюта бағамының ауытқуымен байланысты шығындарды барынша азайту деп айта аламыз. Яғни, белгілі бір өнімді ғана емес, сонымен қатар бар және сатып алу жоспарланған қаржылық активтерді де хеджирлеуге болады.

Сонымен қатар валюталық хеджирлеудің ең жоғарғы қосымша табыс алуға бағытталмағанын да айту керек, өйткені ол бастапқыда көрінуі мүмкін. Оның негізгі міндеті тәуекелдерді барынша азайту болып табылады, бұл ретте көптеген компаниялар өз капиталын тез ұлғайту үшін қосымша мүмкіндіктен әдейі бас тартады: мысалы, экспорттаушы амортизациямен, ал өндіруші тауардың нарықтық құнының өсуімен ойнай алады. Бірақ парасаттылық бәрін жоғалтқанша, артық пайдадан айырылған әлдеқайда жақсы екенін айтады.

Валюталық резервті сақтаудың 3 негізгі жолы бар:

1. Валюта сатып алу келісім-шарттарын (шарттарын) қолдану. Бұл жағдайда валюта бағамының ауытқуы сіздің шығындарыңызға ешқандай әсер етпейді және табыс әкелмейді. Валюта сатып алу қатаң түрде шарттарға сәйкес жүзеге асырыладыкелісімшарт.
2. Келісімшартқа қорғау ережелерін енгізу. Мұндай тармақтар әдетте екі жақты болып табылады және егер мәміле жасау кезінде валюта бағамы өзгерсе, ықтимал шығындар, сондай-ақ пайдалар келісім-шарт тараптары арасында тең бөлінеді дегенді білдіреді. Алайда кейде қорғаныс тармақтары тек бір жаққа қатысты болады, содан кейін екіншісі қорғалмаған болып қалады, ал валюталық хеджирлеу бір жақты деп танылады.
3. Банк пайызының өзгеруі. Мысалы, 3 айдан кейін есеп айырысу үшін валюта қажет болса және сол уақытта бағам жоғары қарай өзгереді деген болжамдар болса, ақшаны ағымдағы бағаммен айырбастап, депозитке салу қисынды болар еді. Сірә, депозит бойынша банктік пайыздар айырбас бағамындағы деңгейдің ауытқуына көмектеседі, ал егер болжам орындалмаса, тіпті біраз ақша табуға мүмкіндік болады.

Осылайша, хеджирлеу депозиттеріңізді пайыздық мөлшерлемелердің ықтимал ауытқуынан қалай қорғайтынының мысалы деп айта аламыз.

Әдістер мен құралдар

Көбінесе бірдей жұмыс әдістерін хеджерлер де, қарапайым алыпсатарлар да пайдаланады, бірақ бұл екі ұғымды шатастырмау керек.

Әртүрлі құралдар туралы айтпас бұрын, «хеджирлеу дегеніміз не» деген сұрақты түсіну, ең алдымен, қолданылатын құралдарда емес, операцияның мақсаттарында болатынын атап өткен жөн. Осылайша, хеджер тауар құнының өзгеруінен болатын ықтимал тәуекелді азайту мақсатында транзакцияны жүргізеді, ал алыпсатар тек қолайлы нәтиже алуды күте отырып, мұндай тәуекелге саналы түрде барады.

Ең қиын тапсырма дұрыс хеджирлеу құралын таңдау болса керек, оны шамамен 2 кең санатқа бөлуге болады:

• Своптар және форвардтық келісім-шарттармен ұсынылған OTC; мұндай мәмілелер тараптар арасында тікелей немесе маман дилердің медиациясымен жасалады;
• опциондар мен фьючерстерді қамтитын биржалық хеджирлеу құралдары; бұл жағдайда сауда арнайы сайттарда – биржаларда жүзеге асады және сонда жасалған кез келген мәміле нәтижесінде үшжақты болып шығады; үшінші тарап – белгілі бір биржаның клирингтік орталығы, ол тараптардың өз міндеттемелерін шартты орындауының кепілі болып табылады;

Тәуекелді хеджирлеудің екі әдісінің де артықшылықтары мен кемшіліктері бар. Олар туралы толығырақ сөйлесейік.

Биржалар

Биржадағы тауарларға қойылатын басты талап – оларды стандарттау мүмкіндігі. Бұл азық-түлік тобындағы тауарлардың екеуі де болуы мүмкін: қант, ет, какао, жарма және т.б. және өнеркәсіптік тауарлар - газ, бағалы металдар, мұнай және т.б.

Биржалық сауданың негізгі артықшылықтары:

• максималды қол жетімділік - озық технология ғасырында биржадағы сауда-саттықты планетаның кез келген бұрышынан дерлік жүргізуге болады;
• маңызды өтімділік - өз қалауыңыз бойынша кез келген уақытта сауда позицияларын ашуға және жабуға болады;
• сенімділік - ол әрбір мәміледе кепілгер ретінде әрекет ететін биржаның клирингтік палатасының мүдделерінің болуымен қамтамасыз етіледі;
• транзакция құны айтарлықтай төмен.

Әрине, оның кемшіліктері де жоқ емес - мүмкін, ең негізгісі сауда шарттарына айтарлықтай қатаң шектеулер деп атауға болады: өнім түрі, оның саны, жеткізу уақыты және т.б. - бәрі бақылауда..

OTC

Егер сіз өз бетіңізше немесе дилердің қатысуымен сауда жасасаңыз, мұндай талаптар мүлдем жоқ. Биржадан тыс сауда мүмкіндігінше клиенттің тілектерін ескереді, сіз лоттың көлемін және жеткізу уақытын өзіңіз басқара аласыз - мүмкін бұл ең үлкен, бірақ іс жүзінде жалғыз плюс.

Енді жағымсыз жақтары туралы. Түсінгеніңіздей, олардан әлдеқайда көп:

• контрагентті таңдаудағы қиындықтар - енді бұл мәселені өзіңіз шешуге тура келеді;
• тараптардың кез келгенінің өз міндеттемелерін орындамауының жоғары тәуекелі - бұл жағдайда биржа әкімшілігі түрінде кепілдік жоқ;
• төмен өтімділік - бұрын жасалған мәмілені тоқтатсаңыз, сіз елеулі қаржылық шығындарға тап боласыз;
• үлкен үстеме шығындар;
• ұзақ мерзімді - кейбір хеджирлеу әдістері бірнеше жылға созылуы мүмкін, себебі вариация маржа талаптары қолданылмайды.

Хеджирлеу құралын таңдауда қателеспеу үшін белгілі бір әдістің ықтимал перспективалары мен ерекшеліктеріне барынша толық талдау жүргізу қажет. Бұл ретте саланың экономикалық ерекшеліктері мен болашағын, басқа да көптеген факторларды ескеру қажет. Енді ең көп нәрсені егжей-тегжейлі қарастырайықтанымал хеджирлеу құралдары.

Алға

Бұл ұғым белгілі бір мерзімі бар мәмілені білдіреді, онда тараптар болашақта белгілі бір келісілген күні белгілі бір тауарды (қаржылық активті) жеткізу туралы келіседі, бұл ретте тауардың бағасы бекітілген. транзакция кезінде. Бұл іс жүзінде нені білдіреді?

Мысалы, белгілі бір компания еуровалютаны банктен долларға сатып алмақшы, бірақ келісімшартқа қол қойылған күні емес, айталық, 2 айдан кейін. Бұл ретте бағам бір еуроға 1,2 доллар болатыны бірден бекітілді. Егер екі айдан кейін доллар/еуро бағамы 1,3 болса, онда компания нақты үнемдеуге қол жеткізеді - долларға 10 цент, бұл келісімшарт құны, мысалы, миллион, 100 000 доллар үнемдеуге көмектеседі. Егер осы уақыт ішінде мөлшерлеме 1, 1-ге дейін төмендесе, сол сома компанияға шығынға ұшырайды және форвардтық келісімшарт міндеттеме болғандықтан, транзакцияны тоқтату мүмкін емес.

Сонымен қатар, тағы бірнеше жағымсыз сәттер бар:

• мұндай келісім биржаның клирингтік палатасымен қамтамасыз етілмегендіктен, тараптардың бірі ол үшін қолайсыз жағдайлар туындаған жағдайда оны орындаудан жай ғана бас тарта алады;
• мұндай келісім-шарт өзара сенімге негізделген, бұл әлеуетті серіктестер шеңберін айтарлықтай тарылтады;
• егер форвардтық келісімшарт белгілі бір делдалдың (дилердің) қатысуымен жасалса, онда шығындар, үстеме шығыстар және комиссиялар айтарлықтай өседі.

Болашақ

Мұндай мәміле инвестордың өзіне алатынын білдіредібелгілі бір уақыттан кейін белгіленген базалық баға бойынша тауарлардың немесе қаржы активтерінің – акциялардың, басқа да бағалы қағаздардың белгілі бір мөлшерін сатып алу (сату) міндеттемесі. Қарапайым тілмен айтқанда, бұл болашақ жеткізуге арналған келісім-шарт, бірақ фьючерстер – биржалық өнім, яғни оның параметрлері стандартталған.

Фьючерстік келісім-шарттармен хеджирлеу активті (тауарды) болашақта жеткізу бағасын тоқтатады, ал егер спот бағасы (нақты нарықта, нақты ақшаға және дереу жеткізуге жататын тауарды сату бағасы) төмендесе, содан кейін жоғалған пайда фьючерстік келісімшарттарды сатудан түскен пайдамен өтеледі. Екінші жағынан, спот-бағалардың өсуін пайдаланудың ешқандай жолы жоқ, бұл жағдайда қосымша пайда фьючерстерді сатудан болған шығындармен теңестіріледі.

Фьючерстік хеджирлеудің тағы бір кемшілігі жұмыс жағдайында ашық шұғыл позицияларды сақтайтын вариациялық маржаны енгізу қажеттілігі, былайша айтқанда, кепілдіктің бір түрі болып табылады. Спот бағасы тез көтерілген жағдайда сізге қосымша қаржылық инъекциялар қажет болуы мүмкін.

Бір мағынада фьючерстерді хеджирлеу кәдімгі алыпсатарлыққа өте ұқсас, бірақ айырмашылық бар және өте іргелі.

Хеджер фьючерстік операцияларды пайдалана отырып, олармен нақты (нақты) тауарлар нарығында жүзеге асырылатын операцияларды сақтандырады. Алыпсатар үшін фьючерстік келісім-шарт тек табыс алу мүмкіндігі болып табылады. Мұнда активті сатып алу-сату туралы емес, бағаның айырмашылығы туралы ойын бар, өйткені нақты өнім жоқ.табиғатта бар. Сондықтан фьючерстік нарықтағы алыпсатарлардың барлық жоғалтулары немесе табыстары оның операцияларының түпкі нәтижесінен басқа ештеңе емес.

Опционды сақтандыру

Келісімшарттардың тәуекелдік құрамдас бөлігіне әсер етудің ең танымал құралдарының бірі опционды хеджирлеу болып табылады, олар туралы толығырақ сөйлесейік:

Қою түрі опциясы:

• Американдық сату опционының иесі фьючерстік келісімшартты кез келген уақытта белгіленген ереуіл бағасымен орындауға толық құқығы бар (бірақ міндеттеме емес);
• мұндай опционды сатып алу арқылы тауар активін сатушы бағаның қолайлы өзгеруін пайдалану құқығын сақтай отырып, ең төменгі сату бағасын бекітеді;
• фьючерстік баға опционның ереуіл бағасынан төмен түскенде, иесі оны сатады (орындайды), осылайша нақты нарықтағы шығындардың орнын толтырады;
• баға өскен кезде ол опционды жүзеге асырудан бас тартуы және тауарды ең қолайлы бағамен сатуы мүмкін.

Фьючерстерден басты айырмашылығы – опционды сатып алу кезінде белгілі бір сыйлықақы беріледі, ол жүзеге асырудан бас тартқан жағдайда жанып кетеді. Осылайша, сату опционын біз үйреніп қалған дәстүрлі сақтандырумен салыстыруға болады - оқиғалардың қолайсыз дамуы (сақтандыру жағдайы) жағдайында опцион ұстаушы сыйлық алады, ал қалыпты жағдайда ол жоғалады.

Қоңырау түрі опциясы:

• мұндай опционның иесі кез келген уақытта фьючерстерді сатып алуға құқылы (бірақ міндетті емес)белгіленген ереуіл бағасы бойынша келісімшарт, яғни фьючерстік баға тіркелген бағадан жоғары болса, опционды орындауға болады;
• сатушы үшін, керісінше - опционды сату кезінде алынған сыйлықақы үшін ол сатып алушының бірінші талабы бойынша фьючерстік келісімшартты ереуіл бағасы бойынша сатуға міндеттенеді.

Сонымен бірге фьючерстік операцияларда (фьючерстік сату) қолданылатынға ұқсас белгілі бір кепілдік депозит бар. Колл опционының ерекшелігі оның тауарлық актив құнының төмендеуін сатушы алған сыйлықақыдан аспайтын сомаға өтеуі болып табылады.

Хеджирлеу түрлері мен стратегиялары

Тәуекелді сақтандырудың осы түрі туралы айтатын болсақ, кез келген сауда операциясында кемінде екі тарап болғандықтан, хеджирлеу түрлерін келесіге бөлуге болатынын түсіну керек:

• хеджирлеуші инвестор (сатып алушы);
• хеджирлеу жеткізушісі (сатушы).

Біріншісі болжанған сатып алу құнының ықтимал өсуіне байланысты инвестордың тәуекелдерін азайту үшін қажет. Бұл жағдайда бағаның ауытқуы үшін ең жақсы хеджирлеу нұсқалары:

• сатуға арналған опционды сату;
• фьючерстік келісімшартты немесе опционды сатып алу.

Екінші жағдайда жағдай мүлдем керісінше – сатушы өзін тауардың нарықтық бағасының төмендеуінен қорғауы керек. Сәйкесінше, хеджирлеу әдістері осы жерде кері болады:

• сату фьючерстері;
• сатуға арналған опционды сатып алу;
• қоңырау опциясын сату.

Стратегияны белгілі бір құралдар мен құралдардың белгілі бір жиынтығы деп түсіну керекқажетті нәтижеге жету үшін оларды қолданудың дұрыстығы. Әдетте, хеджирлеудің барлық стратегиялары тауардың фьючерстері де, спот бағалары да параллель дерлік өзгеретініне негізделген. Бұл фьючерстік нарықта нақты тауарларды сатудан келген шығындарды өтеуге мүмкіндік береді.

«Негіз» ретінде нақты тауарға контрагент белгілеген баға мен фьючерстік келісімшарт бағасы арасындағы айырмашылық алынады. Оның нақты құны тауар сапасының айырмашылығы, пайыздық мөлшерлеменің нақты деңгейі, тауардың өзіндік құны мен сақтау шарттары сияқты параметрлермен анықталады. Егер сақтау қосымша шығындармен байланысты болса, онда негіз оң болады (мұнай, газ, түсті металдар), ал сатып алушыға берілгенге дейін тауарды иелену қосымша табыс әкелетін жағдайларда (мысалы, асыл металдар), ол теріс айналады. Оның мәні тұрақты емес және көбінесе фьючерстік келісімшарттың мерзімі жақындаған сайын төмендейтінін түсіну керек. Алайда, егер нақты өнімге кенеттен өскен (асығыс) сұраныс пайда болса, нарық нақты бағалар фьючерстік бағалардан әлдеқайда жоғары болатын жағдайға ауысуы мүмкін.

Осылайша, іс жүзінде тіпті ең жақсы стратегия әрқашан нәтиже бермейді - хеджирлеудің көмегімен деңгейге келтіру іс жүзінде мүмкін емес «негіздің» кенет өзгеруіне байланысты нақты тәуекелдер бар.