Елдік тәуекел және оны бағалау әдістері

2024 Автор: Howard Calhoun | [email protected]. Соңғы өзгертілген: 2023-12-17 10:33

Экономикалық кеңістік байланыстарының кеңеюі шет елде осы бизнеске тән тәуекелдердің пайда болуына ықпал етеді. Қаражаттарды бейтаныс нарықта оңтайлы орналастыруға мүдделі инвестор тұрақсыз саяси режимге, сыбайлас жемқорлыққа, дефолтқа және басқа да келеңсіз оқиғаларға тап болуы мүмкін. Бұл факторлардың барлығы елге қауіп төндіреді.

Анықтама

Елдік тәуекел – бұл қандай да бір түрде халықаралық қызметпен байланысты транзакциялар барысында қаржылық шығындар қаупі. Ол елдің даму жағдайларымен және олардың тапсырыс берушілер мен мердігерлерге әсер ету дәрежесімен анықталады. Мысалы, валюталық операцияларға шектеу қою міндеттемелердің орындалуын кешіктіруге әкелуі мүмкін. Мұндай қауіп әсіресе ұлттық валюталардың айырбасталу мүмкіндігі тарихи сақталмаған елдерге тән.

Иерархия

Елдік тәуекелдің екі құрамдас бөлігі бар: төлеу қабілеті және төлеуге дайындығы. Біріншісі коммерциялық шығындармен байланысты, ал екіншісі -елдегі саяси режим. Қаржылық шығындар мемлекеттік деңгейде де (дәрменсіздік тәуекелі) де, компания деңгейінде де болуы мүмкін. Екіншіден, экономикалық саясат барысында мемлекет капиталдың ауысуын шектей алады деп түсініледі. Саяси ел тәуекелдері қаражат инвестицияланатын аймақтағы қолайсыз сыртқы факторлардың әсерінен шығындардың болу мүмкіндігін қарастырады.

Талдау әдістері

Қаржылық шығынды азайту үшін елдегі жағдайды бағалаудың әртүрлі әдістері қолданылды. Талдау тікелей қаражатты инвестициялау алдында жүргізілді. Тәуекел жоғары болса, онда жоба кешіктірілді немесе құнына «сыйлық» қосылды. Бірақ бұрын қолданылған елдің тәуекелдерін бағалау әдістерінің бір үлкен кемшілігі болды: олар алынған ақпаратты безендірді. Қазіргі уақытта ең танымал әдіс Delphi болып табылады. Оның мәні мынада: талдаушылар алдымен көрсеткіштер жүйесін әзірлейді, содан кейін белгілі бір ел үшін әрбір фактордың салмағын анықтайтын сарапшыларды тартады. Бұл тәсілдің кемшілігі - бағалаудың субъективтілігі.

Заманауи әдістер

Батыстағы елдік тәуекел баллдық әдіспен талданады. Ол әртүрлі елдердің негізгі сипаттамаларын сандық салыстырудан және барлық критерийлерді ескеретін және мемлекеттерді инвестициялық тартымдылығына қарай рейтингтейтін нәтижелі интегралдық көрсеткішті шығарудан тұрады. Бұл әдіс неміс BERI индексін құру үшін қолданылады. Ол дүние жүзіндегі 45 елдің инвестициялық ахуалын бағалау үшін қолданыладысалмағы әртүрлі 15 критерийге негізделген. Әрбір көрсеткішке 0-ден 4-ке дейінгі балл беріледі. Неғұрлым көп ұпай болса, инвестордың пайдасы соғұрлым жоғары болады.

Fortune және Economist нарықтық реформалар перспективаларына бағытталған жеңілдетілген әдістемені пайдалана отырып, Шығыс және Орталық Еуропа елдерінің тәуекелдерін талдайды. Нәтижелердің маңыздылығы капиталды тиімді инвестициялау елдердегі өзгерістердің қарқындылығына тікелей байланысты екендігімен анықталады.

Портфельдік инвесторлар сондай-ақ арнайы несие рейтингтерін пайдаланады, оның негізінде оңтайлы инвестициялық объект таңдалады. Еуропа журналы әзірлеген әдіс негізінде әлем елдерінің сенімділігі жылына екі рет бағаланады.

Факторлар

Қолайлы инвестициялық ахуал жасау – ел экономикасының өсуінің маңызды шарты. Капиталдың белсенді ағынына (Ресей мысалында) келесі факторлар кедергі жасайды:

1. Тұрақты құқықтық базаның жоқтығы.
2. Халықтың қаржылық жағдайының үнемі нашарлауына байланысты әлеуметтік шиеленістің өсуі.
3. Ресейдің кейбір аймақтарында орын алған сепаратистік көңіл-күй.
4. Белгілі бір салалардағы сыбайлас жемқорлық.
5. Дамылмаған инфрақұрылым - ең алдымен көлік, байланыс, телекоммуникация, қонақ үй қызметтері.

Түрлері

Елдік және аймақтық тәуекелдер мына сияқты қауіптерді қамтиды:

1. Қарызды мойындаудан бас тарту немесе оны одан әрі қызмет көрсету.

2. Қайта келіссөздер: несие беруші аз ақша алады, өйткені қарыз алушы мөлшерлеменің төмендеуін қамтамасыз етті. Егер келісім бойынша қарызды қайта қаржыландыру бастапқыда өсімпұлмен өтелсе, онда инвестор үшін салдары төлеуден бас тартқан жағдайдағыдай болады.

3. Қарыз мерзімін өзгерту жағдайында екі сценарий мүмкін:

• негізгі төлемдер азайды, қарыздың бір бөлігі есептен шығарылды;
• егер қарыз алушы төлемдерді кешіктіруді талап етсе, мөлшерлеме өзгермейді.

4. Техникалық себептерге байланысты төлемдерді уақытша тоқтату. Несие беруші қарыз алушының өз міндеттемелерін орындайтынына күмәнданбауы керек. Бұл жағдайда пайыздық мөлшерлеме өзгеріссіз қалады.

5. Валюталық шектеулер, елде шетел валютасы жеткіліксіз болған кезде, шетелге ақша аударуға шектеулер қояды. Мемлекеттік деңгейде бұл қауіп қарызға қызмет көрсетуден бас тарту қаупіне айналады.

Рейтинг

Ел тәуекелі бойынша сыйлықақы бір елдің мемлекеттік облигациялары мен басқа елдің бірдей өтеу мерзімі бар борыштық міндеттемелері бойынша кірістілікпен анықталады. Ресейге келетін болсақ, 1998 жылы күшті құлдырау байқалды. Содан кейін тәуекел ол үшін сыйлықақыдан тезірек өсті. Яғни, инвесторларға сенімді ақпарат жетіспеді, нарықтар экономикалық және саяси факторлардағы өзгерістерді жіберіп алған әлемдік агенттіктердің рейтингтеріне назар аударды. Бірінші дағдарыс 1998 жылы дефолттан бірнеше күн бұрын және бірден болдыодан кейін.

Елдік тәуекел деңгейі қызметі сыртқы экономикалық байланыстармен тікелей байланысты банктерге қатты әсер етеді. Бұл қауіпке бірнеше факторлар ықпал етеді. Олардың барлығын белгілі бір аймақтағы жағдайды талдау кезінде ескеру қажет.

Ресейдегі елдік қауіп

Moody's Investor Service агенттігі Ресей Федерациясының рейтингін ең алыпсатарлық деңгейге дейін төмендетті. Standard &Poor's және Fitch елдерді қарыздарын өтеуге дайындығы бойынша бағаласа, MIS дефолт жағдайында төлемдердің толықтығын ескереді. Сарапшылардың пікірінше, бұл өте жағымсыз баға саяси себептермен байланысты. Агенттіктің болжамы бойынша, биылғы жылы капиталдың кетуі $272 млрд құрайды, ЖІӨ 8,5%-ға төмендейді, ал инфляция 15%-ға дейін үдейді. Бірақ Қаржы министрлігі Ресей ең күшті соққыдан – мұнай бағасының 50%-ға төмендеуінен аман-есен өтті деп мәлімдейді. Сондықтан агенттіктің елдік тәуекелі өте жоғары бағаланады. Мемлекеттік қарыздан жоғары халықаралық резервтер жинақталды. Сонымен қатар ағымдағы операциялар шотының профициті бар. Агенттік бұл артықшылықтарды ескермеді. Бірақ бұл ұпайлар Украинадағы күтпеген жағдайға байланысты Ресейдің жаңа санкциялар алуы мүмкін дегенге негізделді.

Салдарлар

Елдік тәуекелді бағалау, бір жағынан, барабар. Ресей үшін сыртқы капитал нарығы іс жүзінде жабық. Төмендету ел үшін қарыз алу құнына әсер етеді. Бұл дерлік ауыртпалықсыз. Дегенмен, сарапшылар әлемдік агенттіктің мұндай рейтингісіне алаңдайдыинвестициялық қорларды Ресейдегі инвестицияларын нөлге теңестіруге мәжбүр етеді. Ал жағдай тұрақталғаннан кейін де бұл астаналардың елге тез оралуы екіталай. Екінші қауіп – кредиторлар еурооблигацияларды мерзімінен бұрын өтеуді талап етеді. Рейтингтің төмендеуін нарық доллардың 64 рубльге дейін қысқа мерзімді және төмен секіруі түрінде ескерді.

Банк секторы да зардап шекті

Рейтингтің төмендеуі Мәскеу, Санкт-Петербург және 13 аймақтың инвестициялық тартымдылығының нашарлауына әкелді. Елорда мен Ленинград облысының егемендік бағасы «Ба1» деңгейінде болды. Бұл Башқұртстан, Татарстан, Самара, Нижний Новгород, Белгород және басқа облыстардан жоғары. Бұл аймақтар бойынша болжам теріс болып қала береді. Сонымен қатар, Ресейдің елдік тәуекелі несиелік ұйымдарға әсер етті. Сбербанк пен ВТБ-ның рубльдегі ұзақ мерзімді депозиттерінің рейтингтері теріс өзгерістер болжамымен Baa3 және Ba1 деңгейіне, ал шетел валютасында - Ba1 және Ba2-ге дейін төмендетілді. Дәл осындай жағдай Альфа-Банк, Газпромбанк және Россельхозбанкте де байқалады.

Қорытынды

Елдік тәуекел мемлекеттің инвестициялық тартымдылығына әсер ететін көптеген сыртқы және ішкі факторлардың негізінде қалыптасады. Мұндай қауіптер валютаның айырбасталуына шектеулер бар аймақтарға тән. Мұндай мемлекеттерде әрқашан валюта, аударым және қарызды өтеуден толық бас тарту қаупі бар. Сондықтан қаражатты инвестициялаудан бұрын мұқият талдау жасау қажетсыртқы және ішкі факторлар. Дүниежүзілік рейтинг агенттіктері жыл сайын елдердің инвестициялық тартымдылығы туралы өз бағаларын жариялайды.