Жылжымайтын мүлік пен бизнесті бағалауға кіріс тәсілі. Табыс тәсілін қолдану

2024 Автор: Howard Calhoun | [email protected]. Соңғы өзгертілген: 2023-12-17 10:33

Табыс тәсілі – бұл болашақта күтілетін экономикалық пайданы айырбастау арқылы құнды анықтау жүзеге асырылатын жылжымайтын мүліктің, ұйым мүлкінің, бизнестің өзін бағалау әдістерінің тұтас жиынтығы.. Мұндай көзқарастың теориялық негіздері айтарлықтай сенімді. Инвестиция құны – инвестицияның тәуекелділігін көрсететін табыстылық мөлшерлемесі бойынша дисконтталған болашақ пайданың құны.

Бұл тиімді және оң пайда алу жағдайында меншікті өндіру және сату саласында қолданылатын кез келген жұмыс істеп тұрған кәсіпорынға, сондай-ақ оның бизнесіне қолайлы. Бағаланатын бизнестегі инвестициялық тәуекелдердің құны дисконттау мөлшерлемесі арқылы көрсетіледі. Экономикалық мағынада бұл енді инвесторлар тәуекел деңгейі бойынша салыстырмалы инвестициялық объектілерге инвестицияланған капиталдан талап ететін кірістілік нормасы немесе бұл бағалау кезінде салыстырмалы тәуекелдері бар баламалы инвестициялық опциялардың кірістілік нормасы.

Мүмкіндіктер

Табыстарды қолдануТәжірибеде тәсіл өте күрделі міндет болып шығады, өйткені өзіндік құнның әрбір маңызды анықтаушысын – кірістілік пен пайда нормасын бағалау қажет. Егер бұл әдістер кәсіпорынды бағалау үшін пайдаланылса, онда олардың барлық негізгі элементтеріне, соның ішінде шығындарға, кәсіпорын айналымына, кірістерге, шығындарға және әрбір жеке элемент жасайтын тәуекелдерге тікелей әсер ететін мұқият талдау жүргізу өте қажет.

Бизнесті бағалауда табыс тәсілі жиі қолданылады. Мысалы, егер біз сатып алу немесе біріктіру туралы айтатын болсақ, онда бұл әдіс қымбат немесе нарықтық әдіске қарағанда әлдеқайда жиі қолданылады. Сатып алушының капиталдық салымы енді болашақта таза ақша ағындарының түсуін күтумен жүзеге асырылады, оны кепілдік деп атауға болмайды, өйткені олар белгілі бір тәуекелдермен сипатталады. Табыс тәсілі құнның осы негізгі детерминанттарын қамтиды, ал нарықтық әдісті пайдалану, әдетте, болашақты есепке алмастан, ретроспективада баға-пайда арақатынасын немесе басқа ұқсас кірістерді қажет етеді.

Нарық еселіктері табиғи түрде сенімсіз және болашақ кірістер мен дисконт мөлшерлемелері болжамдарымен кіріс тәсілін пайдалану арқылы қол жеткізуге болатын дәлдік деңгейін қамтамасыз ете алмайды. Мысалы, жыл сайын қолданылатын баға-пайда арақатынасы болашақ жылдардағы күтілетін өзгерістерді тиісті түрде көрсетпейді. дұрыскоэффициенттерді пайдалану инвесторлардың жалпы қалауларын көрсету мүмкіндігін береді және көбінесе сатушылар немесе салалық дереккөздер келтіреді.

Қолдану

Кәсіпорынның бюджетіне қатысты ақпараттар да талдауды және қорғауды қажет етеді, бұл жасалған жоспарға, болжамдарға және негізгі ұсыныстарға өзгерістер енгізу және қаржылық нәтижелерді пысықтауды қажет етеді. Бизнесті бағалаудағы кіріс тәсілі белгілі бір сатып алу пайдасы кірістің өсуінен, шығындарды азайтудан, процесті жақсартудан немесе капитал құнын азайтудан туындайтынына қатысты барлық болжамдарды өлшейді. Осындай тәсілдің көмегімен мұның барлығын өлшеуге және талқылауға болады. Оған қоса, оны күтілетін пайданың мерзімін анықтау үшін, сондай-ақ пайдалар алыс болашаққа ауысатындықтан кәсіпорын құнының төмендеуін көрсету үшін пайдалануға болады.

Табыс тәсілін пайдалану сатып алушылар мен сатушыларға кәсіпорынның әділ нарықтық құнын, сондай-ақ оның бір немесе бірнеше стратегиялық сатып алушылар үшін инвестициялық құнын есептеу мүмкіндігін береді. Бұл айырмашылық жеткілікті түрде анық көрсетілсе, сатушылар мен сатып алушылар синергия артықшылықтарын оңай анықтап, негізделген шешімдер қабылдай алады.

Бизнесті бағалаудың кіріс тәсілін қолдану кезінде есептелген құн тікелей қызмет барысында пайдаланылатын барлық мүліктің құнынан тұратынын ескеру қажет. ATҚолданылатын тәсілдің шеңберінде ең үлкен қызығушылық тудыратын бағалаудың бірнеше әдістері бар. Атап айтқанда, кіріс тәсілінің мұндай әдістері қолданылады: ақша ағындарын капиталдандыру және дисконттау. Оларды толығырақ қарастыруға болады.

Әдістер

Ақша ағынын капиталдандыру әдісін қолдану арқылы кәсіпорынның жалпы құны кәсіпорынның мүліктік әлеуеті тудыратын ақша ағындарына байланысты анықталады. Кәсіпорынның немесе тұтастай алғанда кәсіпорынның ақша қаражаттарының қозғалысы белгілі бір есеп айырысу кезеңіндегі қаржы ресурстарының барлық түсуі мен шығысы арасындағы айырмашылық болып табылады. Әдетте, есептеулер үшін бір жылдық кезең пайдаланылады. Бұл әдіс ақша ағынының жалпы сомасын болжанған капиталдандыру мөлшерлемесіне бөлу арқылы күтілетін ақша ағынының репрезентативті деңгейін ағымдағы құнға түрлендіру болып табылады. Бұл жағдайда белгілі бір түзетулері бар кіріс ағыны қолайлы.

Кәдімгі ақша ағыны әдісін қолдану үшін капиталдандыруға абсолютті ақша ағынының сомасын анықтау үшін қолма-қол ақшасыз шығыстардың таза кірісін (салықтардан кейін есептелген) қосу қолданылады. Бұл есептеу әдісін бос ақша ағынын есептеуге қарағанда жеңілдетілген деп санауға болады, ол қажетті күрделі салымды және қосымша ретінде айналым қаражатын толықтыру қажеттілігін ескереді.

Ақша ағындарын дисконттау

Бұл әдіс негізінен кәсіпорынның өзі жасайтын күтілетін ақша ағындарына ғана негізделген. Оның ерекшелігі мынадаақша ағынының репрезентативті деңгейінің анықтамасын есептеу үшін шығындарды бағалау қажет. Дамыған елдерде бұл әдіс барлық даму перспективаларын есепке алу үшін қолдануға болатындығына байланысты кеңінен қолданылады. Жалпы алғанда ақша ағыны таза айналым капиталы мен күрделі салымдардың ұлғаюын шегерген кезде таза табыс пен амортизация сомасына тең.

Дисконтталған ақша ағыны әдісін пайдалану үшін келесі шарттар бар:

• қаржылық ағындардың болашақ деңгейлері қазіргіден ерекшеленетініне сенуге негіз бар, яғни біз дамушы кәсіпорын туралы айтып отырмыз;
• кәсіпкерлік немесе коммерциялық мүлікті пайдалану кезінде болашақ ақша ағындарын негізді бағалау мүмкіндігі бар;
• нысан салынып жатыр, толық немесе жартылай;
• кәсіпорын коммерциялық маңызы бар үлкен көпфункционалды нысан болып табылады.

Жылжымайтын мүлікті дисконтталған ақша ағыны әдісі арқылы бағалаудағы табыс тәсілі ең жақсы, бірақ оны пайдалану өте қиын. Бұл әдісті қолданбай жасауға болмайтын бағалаулар бар. Олардың ішінде инвестициялық жобаны кейіннен бағалаумен әзірлеу бар.

Жеңілдік әдісінің артықшылықтары

Егер сіз жеңілдік әдісі арқылы жылжымайтын мүлікті немесе бизнесті бағалаудың кіріс тәсілін қолдансаңыз, кейбір негізгі артықшылықтарды анықтай аласыз. Ең алдымен сөйлеуБұл кәсіпорынның болашақ пайдасы өнімді өндіруге, содан кейін оларды сатуға күтілетін ағымдағы шығындарды ғана тікелей есепке алатынын білдіреді, ал өндірістік немесе сауда объектілерін ұстауға және кеңейтуге байланысты болашақ күрделі салымдар олардың ағымдағы амортизациясы арқылы пайда болжамында жанама түрде ғана көрсетіледі..

Маңызды ұпайлар

Инвестициялық есептеулердің көрсеткіші ретіндегі табыс немесе шығынның жетіспеушілігі бар объектіні табыс тәсілімен бағалау пайданың бухгалтерлік есептің көрсеткіші ретінде қызмет ететіндігіне байланысты түзетілген түрде жүзеге асырылады, сондықтан ол елеулі айла-шарғыларға ұшырайды. жұмыс барысы.

Дисконтталған ақша ағыны әдісі үлгілердің үш тобын қамтиды:

• дисконтталған дивидендтер;
• қалдық табыс;
• дисконтталған ақша ағындары.

Егер табыс тәсілі ақша ағынының дәлелі ретінде дивидендтерді дисконттау үлгісіне сәйкес қолданылса, акцияларды төлеу қолданылады. Модель кәсіпорын активтерінің құнын анықтау және бағалау бойынша шетелдік тәжірибеде айтарлықтай кең таралғанына қарамастан, оның көптеген кемшіліктері бар. Бөлінбеген кірісі бар үлгілерде есеп дәрежесі жоқ. Дивидендтік саясатта нақты кәсіпорындар үшін ғана емес, жалпы елдер үшін де айырмашылық бар. Бұл әдісті пайдасыз кәсіпорындарда қолдануға болмайды. Бұл модель миноритарлық акциялардың құнын есептеу үшін ең қолайлы.

Қалдық табыс үлгісі

Қалдық әдіс моделі арқылы бағалауға кіріс тәсілі қалдық кірістің сомасын, яғни нақты пайда мен акционерлер компанияны сатып алу немесе сатып алу кезінде болжаған пайда арасындағы айырмашылықты болжайды. оның акциялары ақша ағынының көрсеткіші ретінде пайдаланылады. Егер кәсіпорынның құны осы модельге сәйкес келетін болжамдар негізінде есептелсе, онда ол одан кейін қалған күтілетін табыс сомасының дисконтталған құнымен баланстық құнның сомасына тең болады. Бұл модель қаржылық есеп беруде ұсынылған деректердің сапасына айтарлықтай сезімталдықты көрсетеді. Ресейлік шарттар үшін мұндай ақпараттың сәйкестігі айтарлықтай күмән тудырады.

Акционерлер үшін жеңілдік

Әрине, белгілі бір тарихы бар кәсіпорынның акционерлері немесе акционерлері, сондай-ақ дивидендтер төлеу фактілері өз компаниясының құнын есептеу үшін дисконт үлгісін пайдалана алады. Жағдай осындай, бұл сектордағы кәсіпорындардың акционерлері сирек миноритарлық болып табылады, сондықтан олар үшін жылжымайтын мүлік пен бизнесті дисконтталған еркін ақша ағыны моделі арқылы бағалаудың кіріс тәсілін қолдану ең қолайлы әдіс болады. Бұл жүйеде дисконт мөлшерлемесі немесе инвестицияланған капиталдың күтілетін кірісі бар бос ақша ағындары негізгі болып табылады. Бұл үлгіні пайдаланудағы ең үлкен мәселе - еркін ақша ағыны болжамының дәлдігі, сондай-ақ дисконт мөлшерлемесін барабар анықтау.

Егер жоғарыда анықталғандай табыс тәсілі қолданылса, онда дисконтталған ақша ағыны әдісін пайдаланған кезде бизнестен күтілетін кіріс ақша қаражатының бір бөлігін қажетті қайта инвестициялаудан кейін айналымнан алынуы мүмкін болжамды ақша ағындарын ескереді. ақшалай пайда. Көрсеткіш ретінде ақша қаражаттарының қозғалысы кәсіпорында қолданылатын есеп жүйесіне және оның амортизациялық саясатына байланысты емес. Бұл ретте кез келген ақша ағындары – кіріс және шығыстар ескерілуі тиіс. Қолма-қол ақшаны дисконттаудың қаржылық мәнін бағалау, бұл процестердің нәтижесінде олар инвестор өз қаражатын салған жағдайда, көрсетілген ақша ағынын алған кезде қол жетімді болатын сомаларға азаяды. қаражат дәл қазір бұл бизнесте емес, кейбіреулерінде - ашық сипаттағы басқа инвестициялық активте, мысалы, өтімді бағалы қағазда немесе банктік депозитте.

Қосымша әдістер

Мысал ретінде бұрын сипатталған табыс тәсілі соңғы уақытта азырақ қолданыла бастады, ал қазір бағалау әдісі ең кең тараған. Ол активтердің барлық түрлерін бағалау үшін пайдаланылады және опциондардың негізгі сипаттамаларын бөлісетін кез келген активті осы опция ретінде бағалауға болады деген идеяға негізделген. Қазіргі уақытта табыс тәсілі опциондық баға моделінің пайдасына жиі бас тартылады (тиісінше, Блэк-Скоулз үлгісі).

Мұндай жүйе, егер пайдаланылса, компания немесе кәсіпорын үлкен шығынмен жұмыс істеген жағдайда оның меншікті капиталының жалпы құнын бағалауға мүмкіндік береді. Бұл модель бүкіл кәсіпорынның құны қарыздың номиналды сомасынан төмен түссе де, кәсіпорынның меншікті капиталының құны неге нөлге тең болмайтынын қосымша түсіндіруге арналған. Бірақ бұл артықшылықты ескере отырып, қазіргі уақытта ресейлік кәсіпорындардың құнын бағалаудың Блэк-Скоулз моделі барған сайын теориялық болып табылатынын атап өтуге болады. Бұл модельді отандық бизнеске қолдану мүмкін болмайтын басты мәселе - маңызды модель параметрлері үшін кейбір дәлелдердің жоқтығы.

Қорытынды

Бизнеске және жылжымайтын мүлікті бағалауға кіріс тәсілі азырақ тарады және бұл көптеген себептерге байланысты орын алуда. Атап айтқанда, бұл кемшіліктерге қатысты, соның салдарынан тұтыну нарығында оны пайдалануда қиындықтар туындайды. Ең алдымен, қызмет пен өнімнің, материалдар мен шикізаттың болашақтағы құнын, сондай-ақ басқа да құн көрсеткіштерінің жиынтығын болжау қаншалықты қиын екенін атап өткен жөн. Бұл ретте сараптамалық бағалаудың кейбір субъективтілігі туралы айтуға болады. Сонымен қатар, мәселе ресейлік кәсіпорындар туралы ақпараттың төмен ашылуына байланысты және шын мәнінде сауатты есептеулер жүргізу және Блэк-Шолз үлгісін құрастыру үшін қажет. Бұл көбінесе олардың корпоративтік мәдениетінің төмендігімен байланыстыкәсіпорындар.

Акциялардың басым көпшілігі, соның ішінде ірі үлестер аздаған адамдардың қолында шоғырланған, ал жарғылық капиталдағы үлесі өте аз миноритарлық акционерлер мен шағын меншік иелерінің үлесі шамалы. Көптеген кәсіпорындар қандай да бір ақпаратты ашуға мүдделі емес екені белгілі болды. Сондықтан Ресейдегі көптеген салалар мен бизнеске қатысты кіріс тәсілімен есептеу айтарлықтай күрделірек. Басқа жағдайларда ол өзінің барлық артықшылықтары мен сенімділігін көрсете отырып, жақсы жұмыс істейді.