Еурооблигациялар - бұл не? Еурооблигацияларды кім шығарады және олар не үшін қажет?

2024 Автор: Howard Calhoun | [email protected]. Соңғы өзгертілген: 2023-12-17 10:33

Ұзақ мерзімді бағалы қағаздар нарығында еурооблигациялар деп аталатын қарыздың ерекше түрі бар. Олар үшін қарыз алушылар үкіметтер, ірі корпорациялар, халықаралық ұйымдар және қаржылық ресурстарды жеткілікті ұзақ мерзімге және ең аз шығынмен тартуға мүдделі басқа да институттар болып табылады. Алғаш рет бұл құралдар Еуропада пайда болды және олар еурооблигациялар деп аталды, сондықтан бүгінгі күні олар жиі «еурооблигациялар» деп аталады. Олар қандай облигациялар, олар қалай шығарылады және бұл нарықтың әрбір қатысушысына қандай артықшылықтар береді? Біз бұл сұрақтардың жауаптарын мақалада егжей-тегжейлі және анық көрсетуге тырысамыз.

Еурооблигациялардың түсінігі және негізгі сипаттамалары

Қарапайым тілмен айтқанда, бұл несие беруші мен қарыз алушының ұлттық валюталарынан басқа валютада шығарылған және бірнеше елдің нарығында бір уақытта орналастырылған (эмитент елден басқа) облигациялар деп айта аламыз. Олар, әдетте, ұзақ уақытқа қаражат жинауға арналғанмерзімі - 40 жылға дейін. Сондай-ақ қысқа мерзімді еурооблигациялар бір немесе үш немесе бес жылға, ал орта мерзімді - он немесе одан да көп жылға шығарылады.

Еурооблигациялар нарығының қатысушылары

Еурооблигацияларды орналастыратын арнайы институттар бар. Бұл құрылымдар қандай? Бұл әртүрлі елдердің қаржы институттарын қамтитын андеррайтерлердің халықаралық синдикаты. Бұл ретте олардың шығарылуы мен айналымы ұлттық заңнамамен шектелген тәртіппен реттеледі. Сонымен қатар эмитенттер (үкімет, халықаралық және ұлттық құрылымдар) және инвесторлар (қаржы құрылымдары – сақтандыру компаниялары, зейнетақы қорлары және т.б.) бар. Барлық қатысушылар Цюрихте орналасқан өзін-өзі реттейтін ұйым болып табылатын халықаралық капитал нарығы қауымдастығының (ICMA) мүшелері болып табылады. Clearstream және Euroclear депозитарлық клиринг жүйесі ретінде пайдаланылады.

Еуропалық қоғамдастық комиссиясының арнайы директивасы бар, ол осы құралдың толық ресми анықтамасын береді, нарыққа шығарындыларды ұсыну ережелері мен рәсімдерін реттейді. Оған сәйкес, еурооблигациялар бірқатар ерекшеліктері бар сатылатын бағалы қағаздар болып табылады:

• олардың андеррайтинг процедурасынан өту және оларды кем дегенде екі мүшесі әртүрлі мемлекеттерге жататын синдикат арқылы орналастыру қажеттілігі;
• олардың ұсынысы бірнеше елдің нарықтарында үлкен көлемде жүзеге асырылады (бірақ эмитент елінде емес);
• Бастапқыда несие мекемесі немесе басқа мақұлданған қаржы мекемесі арқылы сатып алынды.

СипаттарЕурооблигациялар

Еурооблигациялар - бұл қандай қағаздар және олардың қандай ерекшеліктері бар? Біріншіден, әрбір еурооблигацияда инвесторға белгілі бір уақыт ішінде облигациялар бойынша сыйақы алуға құқық беретін купон болады. Екіншіден, пайыздық мөлшерлеме тұрақты немесе өзгермелі болуы мүмкін (әртүрлі факторларға байланысты). Үшіншіден, белгіленген пайыздарды төлеу несие алынған валютадан басқа валютада жүргізілуі мүмкін. Бұл қос номинал деп аталады. Сонымен қатар, мұндай бағалы қағаздардың басқа да бірқатар ерекшеліктерін білу маңызды, атап айтқанда:

• бұл ұсынушының бағалы қағаздары;
• бір уақытта бірнеше нарықта орналастырылады;
• ұзақ мерзімге шығарылады - әдетте 10-30 жыл (40-ты қоса алғанда);
• несие тартылатын валюта эмитент үшін де, инвестор үшін де шетел валютасы;
• Еурооблигацияның номиналды құны долларлық баламасы бар;
• Талондар бойынша пайыздарды салықты ұстамай төлеу;
• Еурооблигацияларды бірқатар елдердің банктері, брокерлік және инвестициялық компаниялары кіретін эмиссиялық синдикат орналастырады.

Еурооблигациялар ең сенімді қаржы құралдарының бірі болып табылады, сондықтан олардың сатып алушылары әдетте инвестициялық компаниялар, зейнетақы қорлары, сақтандыру ұйымдары сияқты қаржы институттары болып табылады.

Еурооблигациялар нарығының пайда болу және даму тарихы

Еурооблигацияларды классикалық орналастыру схемасы бойынша шығару алғаш рет 1963 жылы Италияда жүзеге асырылды. Эмитент болдымемлекеттік жол құрылыс компаниясы Autostrade. Әрқайсысының номиналы 250 доллардан тұратын 60 000 облигация орналастырылды. Дәл еурооблигациялар бастапқыда Еуропада пайда болғандықтан және бүгінгі күнге дейін олардың саудасының негізгі бөлігі сонда жүзеге асырылғандықтан, қағаз атауында «еуро» префиксі бар. Бүгінгі таңда бұл аспаптың нақты қасиетінен гөрі дәстүрге деген құрмет.

Бұл нарықтың белсенді дамуы 80-жылдары орын алды. Ол кезде ұсынушы еурооблигациялар ерекше танымал болды. Кейінірек, 1990 жылдары олар еуроноттар – дамыған елдер шығарған және (еурооблигацияларға қарағанда) кепілі бар орта мерзімді атаулы облигациялармен «басылды». Бұл нарықтық капиталдандырудың өсуіне және негізгі қарыз алушылардың мәртебесінің күшеюіне байланысты болды. Содан кейін олардың еурооблигациялардың жалпы шығарылымындағы үлесі 60%-ға жетті.

20 ғасырдың аяғында нарықта «джумбо» деп аталатын ірі облигациялар пайда болды. Еурооблигациялардың өтімділігі артты, АҚШ-тың мемлекеттік мекемелері мен ұлттық ұйымдары ұсынатын ірі қарыз алушылардың осы қаржы құралына қызығушылығы артты. Сонымен қатар, жаһандық дағдарыс пен Оңтүстік Американың бірқатар елдерінде мемлекеттік несиелердің дефолтқа байланысты банктік несиелермен салыстырғанда облигациялық несиелердің рөлі артты. «Сапаға ұшу» деп аталатын процесс орын алды, мұнда инвесторлар айтарлықтай тәуекелі бар жоғары кірісті инвестициялардан гөрі қауіпсіз инвестицияларды қалайды.

Бүгінгі еурооблигациялар

ҚосулыБүгінде еурооблигацияларға сұраныс аз емес. Бұл нарыққа шығу эмитенттерінің негізгі мақсаты қаржылық ресурстардың балама көздерін (дәстүрлі ішкі, атап айтқанда, банктік несиелермен қатар) іздеу, сондай-ақ несиелерді әртараптандыру болып табылады. Сонымен қатар, еурооблигациялардың бірқатар артықшылықтары бар. Бұл «пайда» дегеніміз не? Біріншіден, капиталды тарту есебінен шығындарды үнемдеу (20%-ға жетуі мүмкін). Екіншіден, эмитент қабылдайтын құқықтық формальдылықтар мен міндеттемелер азырақ. Үшіншіден, қаражатты пайдалану бағыттары мен нысандарына, нарықтың икемділігіне және т.б. іс жүзінде ешқандай шектеулер жоқ.

Еурооблигациялардың шығарылымы және айналымы

Еурооблигацияларды орналастырудың әртүрлі нұсқалары бар, ең көп таралғаны - ашық жазылым. Ол андеррайтерлердің синдикаты арқылы жүзеге асырылады, ал эмиссиялар биржада листингтен өтеді. Алғашқы сатылымнан кейін оларды дилерлер қайталама нарыққа «лақтырады», онда оларды телефон арқылы және инвестициялық компаниялардан Интернет арқылы сатып алуға болады. Кез келген инвестициялық құрал сияқты, еурооблигацияларда нарықтағы сұраныс пен ұсынысқа тәуелді баға белгілеулері мен кірістіліктері болады. Дегенмен, мәселенің тағы бір нұсқасы бар - инвесторлардың белгілі бір шеңбері арасында шектеулі орналастыру. Бұл жағдайда облигациялар биржада сатылмайды (листингі жоқ).

Ресей еурооблигациялары: ағымдағы жағдай

Еліміз халықаралық еурооблигациялар нарығына алғаш рет 1996 жылы шықты. Қарыздың бұл түрінің бірінші мәселелері96-97 жылдары жүргізілді. Содан кейін оларды орналастыру құқығы, бірқатар шарттарды ескере отырып, федерацияның екі субъектісіне - Мәскеу мен Санкт-Петербургке берілді. Бүгінгі таңда бұл нарықтың қатысушылары еліміздің ең ірі корпорациялары: Газпром, Лукойл, Норильск Никель, Транснефть, Ресей поштасы, МТС, Мегафон. Сбербанктің, ВТБ мен Газпромбанктің, Альфа-Банктің, Росбанктің және басқалардың еурооблигациялары да маңызды рөл атқарады. Ресейлік компаниялар үшін еурооблигациялар нарығына шығу ұлттық заңнамамен шектелгенін атап өткен жөн. Осылайша, акционерлік қоғамдар осы құралды пайдалана отырып, олардың жарғылық капиталының мөлшерінен аспайтын мөлшерде қаржыландыруды тарта алады. Сондай-ақ қамтамасыз етілмеген еурооблигацияларды шығаруға шектеулер (әдетте кепілдік талап етіледі) және басқа да ережелер бар. Сіз ресейлік эмитенттердің сенімділігін Moody's, Standard&Poor's және басқалар сияқты мамандандырылған рейтингтік агенттіктердің деректерінен біле аласыз.

Ресей жыл сайын халықаралық қарыз нарығында қатысады. Елде өзіндік қаржыландыру көздері жеткілікті болғанымен, Қаржы министрінің айтуынша, бұл Ресейдің бюджеттік саясаты аясындағы маңызды оқиға. 2014 жылы доллар және еуро түріндегі еурооблигациялармен сыртқы нарыққа жалпы көлемі 7 млрд долларды (болжам бойынша) бір-екі шығару жоспарлануда.

Украина еурооблигациялары: сатып алыңыз және бітіңіз

Ресей қатысадыбұл жүйе эмитент ретінде ғана емес, инвестор ретінде де. Өткен жылдың желтоқсан айында Ресей жалпы сомасы 3 миллиард долларға Украинаның еурооблигацияларын сатып алып, осы шығарылымның жалғыз сатып алушысы болды. Алайда мұндай инвестиция ел үшін жақсы нәтиже бермеуі мүмкін. Осы жылдың ақпан айынан бастап S&P және Fitch украиналық еурооблигациялардың рейтингін бірнеше рет төмендетті. Бұл нені білдіреді? Облигациялардың рейтингі CCC (алдын ала дефолт) деңгейіне жетті, олардың нарықтағы құны төмендеді, ал олар бойынша дефолт ықтималдығы артты. Бұл ретте Ресей қарызды мерзімінен бұрын өтеуді талап етуі мүмкін, бірақ оның бұл мәселедегі ұстанымы әлсіз. Украина экономикасындағы келеңсіз үрдістерге байланысты Ресей Федерациясына дефолт ықтималдығына күмәнданбағанын дәлелдеу оңай болмайды, оның тәуекелдері 200 беттік проспектіде жазылған. Украинаның өз міндеттемелерін орындаудан бас тартуы елдің өзі үшін халықаралық нарықтағы несиелік тарихтың нашарлауымен, оның бағалы қағаздарын ұстаушылардың шетелдегі мүлкін тәркілеумен және еурооблигациялар нарығына бір жылға дейін шыға алмауымен байланысты өте жағымсыз салдарға әкелді. ұзақ уақыт. Сондықтан екі тараптың мүддесі үшін облигациялық қарыз мәселесі оң шешілді.

Қорытынды

Осылайша, еурооблигациялар өте сенімді, әдетте, халықаралық капитал нарығында қаржыландыруды тартуға мүмкіндік беретін ұзақ мерзімді инвестициялық құралдар болып табылады. Олар арнайы құрылған синдикаттар арқылы орналастырылады және ұлттықтан жоғары құрылымдармен реттеледі. Еурооблигациялар нарығында рейтингтік агенттіктер маңызды рөл атқарады.белгілі бір елдің қаржы құралдарының сенімділігін анықтау. Бүгінде Ресей халықаралық еурооблигациялар нарығының белсенді қатысушысы болып табылады, онда эмитент және инвестор ретінде әрекет етеді.